中信建投-家电行业：地产基建回暖利好后周期，行业Q4快报密集发布（23年2.27~3.3周观点）-230305

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　　核心观点：地产回暖叠加疫后消费复苏持续，家电需求有望持续恢复。多家公司发布业绩快报，期待消费复苏、产品技术迭代带来的增速改善。2023年开年以来地产数据呈现逐步回暖态势：新房市场截至2月底，30大中城市商品房成交面积累计同比上升19.55%，成交套数累计16.4万套，同比上升18.19%。二线和三四线城市表现最好，此类城市购房政策正积极释放效应。二手房市场2月份，8个重点城市二手房成交套数环比增长78%，同比增长96%，二手房市场从回升程度和市场热度都略高于新房市场，侧面反映居民购房信心逐步修复，为后期新房回暖奠定了良好的基础。近期多家上市公司公布2022年度业绩快报：1）石头科技：收入端四季度外销表现回暖，内销高基数下增速回归。扣非净利率整体稳健，汇率拖累短期业绩表现。公司发布洗烘新品完成颠覆式创新，有望打造成长第二曲线；2）极米科技：Q4业绩略超预期，2月20日推出极米H64K版，新品彰显护城河，看好后续新技术和新产品落地；3）九号公司:Q4业绩稳定增长，产品结构持续优化；4）光峰科技:疫情影响短期承压，核心器件业务带动能力强；5）倍轻松：业绩受疫情扰动明显，期待疫后复苏改善；6）新宝股份：内需稳定恢复，外销承压明显。
　　可转债相关标的基本面跟踪：科沃斯W9线下销量销额均实现两位数增长，线上销量销额仍持续下滑；莱克W9线下销额销量下降明显，吉米线下销售增速较高，线上仍处于负增长状态；火星人W9线上线下销售均双位数下降；小熊1月线上销售延续增长态势，销额份额双升；荣泰和奥佳华1月线上销额份额双降。
　　本周行情回顾：1）本周（2月27日-3月3日）沪深300周变动为+2.41%；家用电器板块周变动为0.60%，跑输沪深300指数1.11pct。2）个股方面，本周爱玛科技、JS环球生活、海立股份涨幅居前三，新宝股份、德业股份、Vesync等跌幅较大。
　　行业数据跟踪：2023Q1（截至2023W9）线下KA销售有所回暖，小家电需求高，洗地机保持高景气度。
　　原材料及汇率变动：1）钢材、塑料价格平稳，铜材价格有所下降，铝材价格上行。2）美元兑人民币汇率稳定上涨至6.90。
　　重点信息更新：新品发布——科沃斯发布扫地机新品T20 PRO和T20 MAX，全面提升产品清洁力、个性化智能清洁以及AI交互；石头科技发布分子筛洗烘一体机H1，是行业内首个羊毛真丝洗烘双认证的洗烘一体机。
　　投资建议：1）推荐政策催化下的地产链投资机会。房地产供给、需求端多项政策密集发布，展现国家兑支持行业平稳健康发展的坚定决心。后续高能级城市调控政策的进一步放松或将可期，有望推动地产供需同步修复，持续为竣工、销售形成支撑，推荐中央空调板块优质标的、激励兑现治理改善的海信家电；关注竣工与销售预期转好带动下，地产后周期受益的集成灶龙头火星人、亿田智能。2）把握行业格局变化带来的投资机会。推荐竞争格局趋好、份额提升与结构优化以及优质资产梳理兑现的黑电龙头海信视像；主机厂开拓二供、汽零业务迎来增量的盾安环境；新国标推行带来份额提升机遇的两轮车头部企业雅迪控股、爱玛科技。3）把握安全边际凸显的成长性消费品类修复机会。防疫优化后，居民收入预期有望逐步修复，推荐具备渗透率提升逻辑、格局显著优化的扫地机板块龙头科沃斯、石头科技；品牌护城河深厚、新技术新产品逐步落地的投影仪龙头极米科技。
　　风险提示：1、宏观经济增速不及预期，家电产品属于耐用消费品，与居民收入预期息息相关。若宏观经济增长放缓，或对公司产品销售形成较大影响；2、原材料价格下行不及预期：原材料价格保持高位，公司成本下降不及预期，毛利率或受损；3、海外市场风险：海外环境近年不确定性加剧，若外需下降则公司业绩将受到相应冲击。4.房地产市场恢复不及预期：地产与家电产品息息相关，地产后续恢复放缓或对白电、厨电等影响较大；5.市场竞争加剧。