中信建投-非银金融行业：非银板块日报-230305

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　　核心观点
　　1、证券：流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值修复。2、保险：保险资管产品1月登记注册规模同比有所下降，预计受今年春节时间较去年同期提前影响。3、港交所：港股市场震荡延续，南向重回流入态势。4、金融科技：需求复苏、信用宽松，互金行业有望高增长。
　　摘要
　　流动性环境改善和风险偏好升温将助力证券板块延续估值修复。当前股票市场日均成交额环比连续下滑，但两融账户开户数量、融资交易金额占比持续升温，原因是资本市场需求端/资金端风险偏好正逐步回暖，但资产端暂时缺乏能够容纳大资金量、确定性的机会，因此与流动性相关程度较高、市值足够大、业绩增长逻辑简单的证券板块估值中枢或将因资金溢入而明显抬升，建议投资者在板块仍震荡整理时逢低布局，把握后续经济刺激催化和复苏数据验证带来的上涨行情。
　　保险资管产品1月登记注册规模同比有所下降，预计受今年春节时间较去年同期提前影响。全年来看，寿险行业有望迎来资产、负债两端共同回暖，财险行业看好马太效应提升和非车险业务持续增长，当前板块估值仍处低位，建议关注保险板块的投资机会。
　　港股市场震荡延续，南向重回流入态势。2月以来港股市场震荡延续，主要指数跌幅加大；恒生指数-8.39%，2月24日收20010.04，触及20000点整数点位上方；恒生科技指数-11.71%，跑输MSCIWorldIndex的-1.71%；资产端，港股整体市值当前为36.33万亿港元，较1月底-6.59%；资金端，港股交投活跃度有所下降；2月以来港股ADT为1172.25亿港元，环比-16.13%；其中南向ADT环比-20.86%，占比亦回落至14.75%；但2月以来南向资金净流入53.93亿港元，重回流入态势（1月为净流入2.98亿港元）；Q1以来，ADT环比22Q4平均的1270.75亿港元+1.12%。衍生品有所回落但延续强势，期货ADV57万张，同比+12.53%，环比-2.70%；期权ADV74万张，同比+8.33，环比-7.76%。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。