中信建投-房地产行业保险资管开展ABS及REITs业务点评：保险资管迎发展新机遇，将深度参与公募REITs市场-230305

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　　核心观点
　　《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》的出台使保险资管得以以资产支持证券管理人及投资者的双重身份参与公募REITs市场，投融联动成为可能。保险资管以丰富的产业投资、管理经验及渠道，更可为市场引入活水，多层次激发市场活力，为REITs市场高质量发展持续赋能。此外，保险资管更可依托保险公司的品牌、渠道、客户等基础优势积极参与ABS业务，引来发展新机遇。
　　事件：
　　2023年3月3日，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》(以下简称《指引》)，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化(ABS)及不动产投资信托基金(REITs)业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。
　　简评
　　投融联动，保险资管以ABS管理人及投资者双重身份参与公募REITs。一直以来，保险资管积极参与中国基础设施公募REITs的战略配售及网下投资阶段，是重要的公募REITs市场参与者。此次《指引》鼓励保险资管以资产支持证券管理人身份参与公募REITs市场建设，市场将呈现投融联动新业态，给未来带来更多可能。保险资产管理公司可利用其丰富的产业投资、管理经验及渠道，为市场引入活水，在引导中长期价值投资理念的同时打开资产入市通道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环。
　　公募REITs市场活力有望被新政进一步激发。目前已上市的24只公募REITs的资产支持证券管理人均为券商、券商子公司及基金子公司，《指引》的出台将资产证券化管理人范围拓展至保险资管，拓展了资产证券化的业务主体，为REITs市场高质量发展持续赋能。此外，新玩家介入发行也为公募REITs市场未来的审批速度不断加快，市场持续扩容打开了合理的想象空间。
　　目前持有公募牌照的保险公司有望引来业务发展新机遇。根据政策要求，REITs的基金管理人及资产支持证券管理人需为同一实控人。因此目前实控人为保险公司的9家保险系公募基金及相应保险公司有望拓宽业务范围迎来发展新机遇，分别为泰康基金（泰康保险）、人保资产（中国人保）、平安基金（中国平安）、方正富邦基金（中国平安）、国寿安保基金（中国人寿）、国联安基金（太平洋保险）、太平基金（太平保险）、浙商基金（民生人寿）及华泰保兴基金（华泰保险）。保险资管本身作为ABS的重要投资机构之一，可依托于保险公司的市场资源禀赋，具备天然开拓业务的优势；同时可以更好利用公司品牌、渠道、客户等基础优势，发挥内部战略协同效应，助力其关联保险公司多元发展。
　　风险提示：政策落地执行效果不及预期风险、审批及发行进展不及预期风险，疫情超预期影响REITs项目经营风险