中信建投-电力设备行业简评：车企交付量数据超预期，预计2月国内电车批售52~54万辆-230301

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　　核心观点
　　10家车企公布2月交付量，销量合计27.18万辆，环比+39%。
　　第8周（2.20-2.26）新能源乘用车上险量为11.2万，同比+12%，环比+11%；2月1-4周（1.30-2.26）新能源乘用车累计上险量36.85万，渗透率30.8%。预计2月新能源乘用车上险37-38万，环比+27%-31%；新能源车批售52-54万辆（含商用），超出此前50万的预期。
　　事件：
　　① 10家车企公布2月交付量，销量合计27.18万辆，环比+39%。
　　② 2月1-4周（1.30-2.26）新能源乘用车累计上险量为36.85万，渗透率30.8%。
　　简评
　　交付量方面，多家车企公布2月交付量，合计环比+39%超预期。
　　当前公布的各家车企2月交付信息如下：
　　比亚迪：19.37万辆，同比+121%，环比+29%；蔚来：12157辆，同比+98%，环比+43%；小鹏：6010辆，同比-3%，环比+15%；理想：16620辆，同比+98%，环比+10%；广汽埃安：30086辆，同比+253%，环比+195%；极氪：5455辆，同比+87%，环比+75%；哪吒：2048辆，同比-71%，环比+35%；零跑：3198辆，同比-7%，环比+181%；创维：1476辆，同比+41%，环比+24%；岚图：1107辆，同比+50%，环比-28%。
　　上述公布数据的车企2月销量合计27.18万辆，同比+106%，环比+39%。
　　上险量方面，第8周（2.20-2.26）新能源乘用车上险量为11.2万，同比+12%，环比+11%；渗透率33.3%，环比+0.5pct。2月1-4周（1.30-2.26）新能源乘用车累计上险量为36.85万，渗透率30.8%。
　　第8周新能源乘用车上险量TOP3为比亚迪/特斯拉/广汽埃安，分别为3.95/1.07/0.91万辆；2月1-4周新能源乘用车累计上险量TOP3为比亚迪/特斯拉/上通五菱，分别为13.22/3.22/3.12万辆。
　　2月前瞻：预计2月新能源乘用车上险37-38万，环比+27%-31%；新能源车批售52-54万辆（含商用），超出此前50万的预期。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到俄乌战争、欧洲经济衰退等影响而导致需求疲软、不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。