美尔雅期货-股指期货月报：市场陷入震荡，静待预期验证落地-230228

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　　市场回顾：美联储加息人民币汇率走弱、北上资金流入明显放缓，市场风险偏好降温，2月市场承压调整，沪深300跌2.72%、上证50跌3%、中证500涨0.29%，中证1000涨1.31%；IF跌2.83%、IH跌3.13%、IC涨0.01%，IM涨0.9%。Shibor隔夜利率下行17个基点，DR007上行14.27个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出5916.97亿，主板净流出4939.49亿，创业板净流出1003.55亿，两融余额增加约453.69亿，北上资金净流入约105.62亿。
　　宏观基本面：进入2023年财政收入面临下行压力，汽车工业增加值回落，1月地方专项债发行同比去年减少1886亿元，需求端今年汽车消费和基建投资均将放缓，房地产需求成为关键。相对2022年，刚需和改善型需求在政策刺激下增加，供给量难以迅速恢复，新房价格或出现小幅反弹，但房价大涨时代已过，房地产大概率带动经济弱复苏。
　　观点策略：国内方面，1月市场在基本面乐观预期和相对平静的市场环境中率先演绎春季行情，2月风险因素影响效应扩大，以及基本面偏弱的现实，导致市场承压调整。相比2022年基本面改善达成一致性预期，复苏强度成为主导市场的因素，从微观的经济数据来看，地产端消费有弱反弹迹象，经济改善向好预期确定，但复苏程度还需要进一步的经济数据验证，同时3月两会的政策预期是否平稳落地较为关键，叠加3月市场仍然存在海外风险和年报不及预期风险干扰，预计3月中上旬延续区间震荡整理的可能性较大，下旬经济数据的复苏以及美联储利率决议的落地或带动市场风偏修复。
　　风险提示：中美关系恶化；美联储坚定鹰派态度；经济修复不及预期；地缘政治