兴业证券-晨会纪要-230228

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　　策略：2023年3月市场配置建议和金股组合
　　近期策略观点：——近期市场两大特征：行业极致轮动与景气投资失效。——极致轮动何时结束？景气投资何时回归？市场在经历了岁末年初的景气失效后，二季度随着财报业绩披露，叠加3、4月份两会及政治局会议后国内政策逐渐明朗、经济复苏前景更加清晰，市场有望重新回到景气驱动、基本面审美模式之中。——配置建议：短期寻找低位补涨机会，中期回归景气、兼顾估值弹性，关注“强者恒强”与困境反转两个方向。
　　风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。
　　全球策略：春寒料峭不是冬，向阳花木易为春
　　一、回顾：港股行情“倒春寒”。二、港股判断：春寒料峭不是冬，维持“2023年港股迎来小冰河期春天”判断。1、流动性层面：港股2月份受美债收益率快速反弹的冲击，但是，中期系统性风险不大，我们维持2023年美债十年期收益率将抵抗式回落的判断。2、估值层面：略显鸡肋，热门板块估值回到历史均值，优质央企仍是价值洼地。3、基本面：政策趋稳，但经济复苏尚未被充分定价，聚焦结构性超预期的地方。三、投资机会：在“小冰河期”的春天，优质央企国企是“向阳而生的花木”。1、国企改革是央国企价值重估的重要推动力。2、央国企持续夯实ESG体系建设，外资认可度将逐步抬升。3、继续强调优质央企国企的战略性配置机会。
　　风险提示：全球经济增速下行；美联储货币政策收缩风险；大国博弈风险。
　　公用：中国核电首次覆盖报告：国家名片，类债标杆
　　脱胎于“国之光荣”秦山核电，逐步完善核能、绿电“双擎布局”。核能发电：类债属性可比水电，机组持续投产带来成长属性。新能源发电：独享集团资源，风光发展加速。估值思考：通过复盘国投电力的转固进程及股价周期，我们发现虽然净资产的提升发生在转固期，但是估值抬升或股价上行周期往往提前反应。站在当前视角下中国核电旗下在建机组预计于2024年起陆续投产，且公司已进入本轮在建工程转固周期，股价在资产增加的背景驱动下有望开启新一轮上升周期。
　　风险提示：政策风险，价格风险，项目建设进度不及预期风险，核安全风险。