兴业证券-晨会纪要-210630

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宏观：迈向更高水平均衡――二季度央行货币政策委员会例会解读中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度(总第93次)例会于6月25日在北京召开，我们解读如下：会议对经济态度偏乐观。

会议肯定了前一阶段经济增长，指出“当前我国经济运行稳中加固、稳中向好”；而且，对于接下来的经济，会议表示了对经济更好的期望，“推动经济在恢复中达到更高水平均衡”。

货币政策强调了稳定实体经济。

利率市场化或推动中期利率下行。

存款利率自律改革可能降低部分银行资金成本，可以帮助“继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低”。

人民币汇率强调促进内外平衡。

一方面央行对市场预期的引导更为成熟，另一方面市场对人民币汇率看法也更加理性。

会议对人民币汇率强调了“促进内外平衡”，显示出人民币汇率将更多由市场决定，中国国际收支将进一步走向平衡。

强调构建支持实体经济的体制机制。

风险提示：经济反弹见顶回落风险，预期波动风险。

电新：硅料价格见顶但供需格局长期强势一体化组件走出至暗时刻量利齐升――光伏产业链大势研判硅料价格研判：硅料价格见顶，不过由于需求逐步起量+大量硅片产能投放，短期难以出现明显降价，预计向下拐点可能在第四季度中旬出现，但中长期都将是产业链利润分配的强势环节。

后市研判：产业链价格企稳后将刺激需求提升，预计组件需求将在价格高位放量，胶膜逆变器将率先受益。

中长期来看，产业链利润将更多的留存在硅料和一体化组件环节。

投资建议：组件：继续长期看好组件环节，当前处于盈利底部位置，预计未来进入持续改善区间；硅料：硅料价格将持续高位，龙头硅料公司率先扩产，享受价格红利；胶膜、逆变器：产业链价格疏导后将进一步刺激光伏装机需求提升，带动逆变器、胶膜出货量提升。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格持续上行，宏观经济波动，行业政策变化。