兴业证券-晨会纪要-210629

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今日重点推荐固收：境内外利差在多层次持续分化――中资美元债月报（二十五）一、中资美元债一级市场：5月中资美元债净融资依然为负。

净融资规模为负，房地产、半导体成为发行主力。

从行业分布来看，中资美元债中房地产、半导体和公用设施5月的发行规模位居前三。

二、中资美元债二级市场：美国国债收益率波动加大。

5月长端美债收益率下行。

美国通胀水平超预期，美联储态度的变化放大了后续美债收益率的波动性。

5月亚洲美元债市场回报率表现分化。

5月，各等级中资美元债指数回报率表现分化。

三、兴证中资美元债跟踪指标：5月中资美元债收益率环比上行；5月境内外利差主要在投资级和高收益方面呈现差异化。

四、当月活跃券及活跃主体跟踪：市场关注热度聚集地产。

5月热度排名前30的中资美元债发行企业中房企占比超四成，此外零售业、互联网媒体、金融服务和银行等也是市场热度较高的行业。

风险提示：全球经济趋势、美国货币政策、国内行业政策的不确定性。

建材：旗滨集团深度报告：穿越周期，收获成长潜心制造，铸就浮法龙头。

旗滨集团成立于2005年，收购原株洲光明玻璃厂正式进军玻璃行业，经过10余年的发展，公司已成为一家集研发、生产、销售为一体的大型玻璃企业集团，品类覆盖硅砂原料、浮法玻璃、节能建筑玻璃、高铝电子玻璃、中性硼硅药用玻璃等。

玻璃行业显著变化（一）：供给弹性减弱。

玻璃行业显著变化（二）：景气周期向上。

旗滨集团充分受益行业景气，成本优势凸显，盈利弹性更大。

行业景气向上，共享盈利弹性；公司积极布局上游，原料成本、运输成本降低。

激励突出，人效提升明显。

深加工打造未来，塑造成长。

强势进击光伏玻璃新赛道，电子玻璃重视国产替代趋势，节能玻璃业务静待业绩释放，药用玻璃未来可期。

风险提示：政策风险、市场需求风险、行业周期波动风险、原材料、燃料价格波动的风险。