兴业证券-晨会纪要-210628

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今日重点推荐宏观：两条主线继续支撑盈利――5月工业企业利润数据点评1―5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%，比2019年1―5月份增长48.0%，两年平均增长21.7%。

我们对此点评如下：5月工业企业利润持续稳定增长。

2021年5月工业企业利润同比增长36.4%，比2019年同期增长44.6%，两年平均增长20.2%。

大宗商品价格上涨+外需出口拉动相关行业利润上涨。

分行业来看，受到大宗商品价格上涨的推动，黑色金属、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料制造业、燃料加工业利润增长较快，4个行业合计拉动规模以上工业企业利润两年平均增长8.3个百分点。

一是大宗商品原材料价格的上涨造成了行业上下游之间利润分配不平衡，二是小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平。

企业盈利不平衡状况较为突出。

补库存再次加速，需关注剔除价格后的实际库存水平。

当前工业企业仍然处于“主动补库存”的周期中，5月产成品库存同比增速10.2%，补库存速度为今年以来的首次加速。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。

策略：夏日行情：成长飞舞，中报接力――A股策略周报国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，三期叠加。

经济加快复苏、货币政策保持平稳，全球货币市场资金加速回流风险资产，全球权益资产处在“蜜月期”。

市场正从“百周年”行情的布局、徐徐展开、渐入佳境，进入到热火朝天、骄阳似火、艳阳高照的“夏日行情”，我们持续提示超配成长，关注中报业绩超预期的高性价比资产。

中报预告成长和周期预喜率较高。

全球货币市场资金加速回流，权益资产处在“蜜月期”。

行业配置：“收获周期，布局成长”如期演绎，成长仍是主旋律，中报行情可布局。

高性价比资产的行情协奏曲，也不容忽视。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。