中信建投-传媒行业：海内外ChatGPT相关应用逐步落地，主流媒体再提游戏技术价值-230219

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　　核心观点
　　近期，海内外公司持续推进ChatGPT有关技术或生成式AI的布局，关注应用落地表现。1）微软、谷歌：微软正优化整合了ChatGPT的搜索引擎必应，并推出高级版Teams，谷歌要求员工帮助测试Bard聊天机器人；2）百度：文心一言已接入近300家来自多个行业的企业，产品形态为独立入口或与现有百度搜索入口打通，关注3月上线表现；3）其他多家国内外大厂也在应用领域均有尝试，包括微软网易《逆水寒》手游加入类ChatGPT的NPC、海外CRM服务商Salesforce将推“Salesforce EinsteinGPT”等。关注生成式AI有关技术由“降本”向“增收”的演进。
　　【市场走势回顾】
　　A股方面，本周申万传媒指数下跌0.47%，上证综指下跌1.12%，深证成指下跌2.18%，创业板指下跌3.76%。港股方面，恒生科技指数下跌2.4%，恒生指数下跌2.22%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌2.72%，纳指上涨0.59%。
　　【本周要点】
　　1、关注国内外ChatGPT相关及生成式AI应用落地。我们从1月29日推出首篇百页深度以来，持续梳理海内外公司布局、AIGC对游戏行业影响。
　　1）微软、谷歌：着手产品优化。微软方面，在将ChatGPT技术整合必应搜索引擎一周后，测试结果显示基于AI的答案赢得了71%测试者的认可，并且聊天形式也受到欢迎，但仍存在部分待优化方面，微软也将用户与必应聊天机器人聊天回复限制在每天50个问题、每个问题5条回复以内。微软高级版Teams也ChatGPT提供支持，拥有自动生成会议记录、字幕实时翻译等功能，每月费用10美元。谷歌方面，公司CEO皮查伊也要求公司全员帮助测试Bard聊天机器人。
　　2）百度：多家公司接入文心一言，关注产品在多个应用场景使用效果。百度将在3月推出类ChatGPT产品文心一言，产品形态为独立入口或与现有百度搜索入口打通，百度CTO王海峰任项目总指挥。据36氪，近期已有约300家企业加入百度“文心一言”生态，总体归纳为“三纵三横”，横向内容形态有文字/语音、图片、视频；纵向是应用场景，包括内容生产分发、以虚拟人为代表的交互、企业生产力提效等，仍以降本增效为主。
　　3）多家国内外其他大厂也在应用领域均有尝试。包括网易《逆水寒》手游加入类ChatGPT的NPC、海外CRM服务商Salesforce将推“SalesforceEinsteinGPT”，旨在通过产品提价、提升游戏体验/创造新品类、增加产品功能等方式，实现新技术的变现。关注生成式AI有关技术由“降本”向“增收”的演进。
　　2、互联网、大数据、云计算、人工智能等产业上市标准更新
　　深交所2月17日发布了《未盈利企业申请在创业板上市专项通知》，启用了创业板适合未盈利企业上市的第三套标准，即“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准，适用的未盈利企业行业包括先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业。此举旨在进一步扩大创业板市场的覆盖面和包容性。关注互联网、大数据、人工智能相关公司上市融资进展。
　　3、本周恒生科技指数下跌，南下增持美团、快手交易额过亿。本周恒生科技指数涨幅为-2.40%，跑输恒生指数0.18pct。其中重点个股涨跌幅前三个股：哔哩哔哩-W（+2.79%）、京东集团（+0.1%）、心动公司（-1.48%）；涨跌幅后三个股为阅文集团（-3.62%）、泡泡玛特（-3.71%）、阿里巴巴-SW（-4.47%）。本周南下资金在申万传媒（港股）行业增持交易额过亿股票为美团-W（12.33亿）、快手-W（2.89亿）、新东方在线（2.50亿）。
　　【板块观点】
　　1、游戏：游戏技术价值再获认可，网易《逆水寒》手游实装国内首个游戏版ChatGPT，腾讯《黎明觉醒：生机》定档2月23日。1）游戏技术价值：近期新华社再度发文提出游戏的技术价值，中宣部出版局副局长杨芳在2月14日召开的中国游戏产业年会上指出，要更好发挥游戏产业发展促进科技进步的作用，着力推动科技创新，助力科技攻坚，同时，今年中宣部将实施“网络出版技术创新发展计划”，重点推动虚拟现实、感知交互、游戏引擎、动作捕捉等网络游戏底层技术创新突破，推动元宇宙、数字孪生、云游戏等新业态拓展应用。2）网易：2月15日，网易宣布在研《逆水寒》手游实装了国内首个游戏版ChatGPT，该功能由网易自研伏羲AI支持，能根据玩家发起的对话内容自主生成NPC行为反馈。3）腾讯：公司自研开放世界MMO《黎明觉醒：生机》于1/17获批版号，并将于2月23日上线，目前全网预约人数已超7000万，TapTap评分8.0。推荐三七互娱（关注《凡人修仙传》、《霸业》上线节奏）、吉比特（《奥比岛》四季度有望贡献正向利润、关注《超喵星计划》上线进展）与完美世界（《天龙八部2》），建议关注昆仑万维（生成式AI），也关注祖龙、心动、恺英网络新游上线表现。
　　2、线下媒体：关注广告主经营恢复及投放回暖进展。1）CTR：据CTR，2022年全年全媒体广告刊例花费同比下降11.8%，其中12月同比下降18.0%，增速较11月下降7.5pct；环比增速则为6.4%。分渠道看，12月多个渠道刊例花费同比较前11月下降，其中，电梯电视、电梯海报、影院媒体12月单月同比增速低于3.6%、4.3%、-57.9%。但对于电梯海报，12月获得了部分行业的增量预算，其中酒精类饮料、食品、交通、娱乐及休闲刊例花费在1-12月为32.8%、67.2%、55.5%、34.3%，较1-11月提升4.1pct、38.5pct、92.5pct、8.7pct。2）分众抽样：本周抽样商务楼宇电梯电视单轮播放总时长23分钟，环比上周+3分钟，同比上个月同期+1分钟；共14个品牌主，环比-2，同比持平，新增二手房互联网广告主我爱我家，新能源汽车广告主IM智已为新车型LS7增加投放。本周日消以外的行业时长占比较上周进一步提升，由38%增长至47%，系交通、通讯、房产家居、商业及服务均增加投放，此外互联网有当当网、我爱我家、滴滴投放，环比净增1个。随着复产复工的推进、互联网行业政策的回暖，互联网等行业广告主预算有望逐步释放。3）春运客流：据国铁集团，2023年40天春运累计发送旅客3.48亿人次，同比增长37.4%，恢复至2019年的85.5%。关注分众传媒（写字楼商圈人流恢复，消费回暖，广告主预算修复），兆讯传媒（铁路客流恢复，裸眼3D大屏增量）。
　　3、电商：Meta不再提供Instagram直播电商业务，SHEIN计划今年IPO。1）Meta：据36氪，Meta旗下Instagram将逐步推出直播电商业务，自2023年3月16日起，用户将无法在直播时标记商品，这项功能在2020年面向美国用户和创作者推出；2月起，Instagram的导航栏将删去“购物”（Shop）入口。2）SHEIN：据36氪，公司计划于今年下半年IPO，目前正在积极吸引投资者。同时，公司预计到2025年营收将翻倍达近600亿美元，到2025年GMV增长至806亿美元，较2022年增长174%。关注海外消费恢复情况，易点天下或可受益拼多多Temu等平台/品牌的营销需求，此外关注遥望科技在TikTok的直播业务进展。
　　4、电影：关注《超能一家人》《坚如磐石》定档进展。2023年2月11日（周六）至2月17日（周五）全国综合票房8.8亿元，较上周同比下降35.9%，平均票价43.7元，较上周下降5.0%。本周上映新片7部。监控持续显放松迹象，本周原定2020年秋季上映的现实题材影片《不止不休》定档3月24日，美国恐怖惊悚电影《梅根》定档3月17日。后续待定档影片建议关注开心麻花电影《超能一家人》（中国电影、阿里影业、猫眼娱乐和横店影视参投），张艺谋执导《坚如磐石》（光线传媒主投）。建议关注受益大盘恢复的万达电影、横店影视、猫眼娱乐，关注受益单片上映的中国电影、光线传媒、博纳影业。
　　5、短视频：美团升级短视频功能；快手房产交易额22年超100亿。1）美团&抖音：据Tech星球，美团在用户点外卖的界面升级短视频功能，出现约30秒的短视频内容，偏向于种草、推荐美食，在商家列表中随机推荐；此外，据36氪，抖音生活服务发布行业首个探店规范及配套撮合产品，打击虚假宣传行为，并明确商家和网络达人在探店合作过程中应遵守的行为规范和权利责任，已在成都、南京等8个城市率先试点，后续将逐步推广至全国。此前抖音在外卖业务进行布局，关注抖音、美团在本地生活业务方面的格局变化；2）快手：2022年快手房产业务总交易额突破100亿元，该模式借助房产主播的短视频/直播活动来促进新房交易，截至2022年底，合作城市超70个，签约机构超60家。理想家、快招工、快相亲等均通过聚焦垂类内容，开拓快手应用场景和用户画像，挖掘流量变现空间，关注垂类应用进展。关注快手，公司在广告（包括加载率/eCPM）与电商（货币化率/GMV）的商业化仍有较大空间，叠加海外亏损收窄，持续利润释放可期。
　　6、长视频：关注长视频平台差异化定价与多元变现。腾讯视频近日表示，等级越高的会员，可在更多设备中登陆、同时观看设备数量也更多，满足差异化需求。此外，爱奇艺授权数字藏品平台头号藏品，于2月20日发行《狂飙》系列数字藏品，12款共7777份，每份68元，以盲盒形式发售，盲盒可获得对应不同等级的爱奇艺会员卡、爱奇艺特效弹幕，也有机会获得《狂飙》系列鼠标垫和手机支架实物奖品。我们认为，在优质内容的支持下，差异化的服务定价、多元的增值服务更容易被用户接受，从而可挖掘更多变现空间。关注芒果超媒，预计随《声生不息宝岛季》等优质内容逐步释放，及招商环境的改善，公司广告、会员业务有望迎来较好的恢复，并关注公司剧集排播及能力迭代进展。
　　7、潮玩：泡泡玛特与Champion推出联名服饰，新品逐步回暖。1）联名：泡泡玛特与Champion的联名包括连帽卫衣、棒球夹克、裤装等13款产品并受到较多欢迎，消费者也可抽奖获得DIMOO x Champion联名3D形象抽签码，兑换3D形象奖品；2）新品：据泡泡玛特公众号，2月前三周，泡泡玛特推出新品15个，去年同期的15个持平，其中盲盒7个（去年6个），手办4个（去年4个），衍生品4个（去年5个），包括DIMOO的MEGA、SKULLPANDA手办等。关注泡泡玛特，随着新品供给、门店经营的恢复，看好2023年的经营回暖。此外，关注乐园、游戏及海外业务拓展。
　　【风险提示】监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；线下疫情反复导致人流物流减少的风险；疫情导致企业生产经营活动受阻的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。