中信建投-物流行业：欧佩克+维持产量目标不变，国内大宗商品市场节后或迎来复苏-230207

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　　核心观点
　　1）2月1日欧佩克组织及其产油国盟友宣布维持2022年10月公布的产量目标不变，同时美联储加息放缓符合市场预期，但是俄罗斯供应量增加依然对国际油价形成利空压制。
　　2）欧洲整体气温保持温和，叠加中国进入春节假期，LNG出口流动性降低，荷兰TTF天然气期货价格已经回落至俄乌冲突爆发前的水平。
　　3）2023年1月中国大宗商品指数（CBMI）为100.4%，较上月回落0.6个百分点，指数小幅回落，受春节因素影响较为明显。中物联预计2月下游需求将会逐渐迎来复苏，大宗商品市场正在转向强势格局。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（1月30日-2月3日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下降1.47%，其中原材料供应链服务板块下降0.41%。
　　物流供应链：欧佩克+维持产量目标不变，国内大宗商品市场节后或迎来复苏
　　欧佩克+维持产量目标不变，美联储加息放缓符合市场预期，但是俄罗斯供应量增加依然对国际油价形成利空压制。中国优化疫情防控政策后，市场对中国能源需求预期乐观，2月1日欧佩克组织及其产油国盟友宣布维持2022年10月公布的产量目标不变。但是俄罗斯市场供应量增加，1月俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%，波罗的海鲁戈港(ust-luga)在2月上旬的乌拉尔原油和KEBCO原油装货量也预计将继续出现环比增长。截至2月3日，布伦特原油价格为79.94美元/桶，环比上周下跌7.8%；WTI原油价格为73.39美元/桶，环比下跌7.9%。
　　欧洲整体气温保持温和，叠加中国进入春节假期，LNG出口流动性降低，荷兰TTF天然气期货价格已经回落至俄乌冲突爆发前的水平。由于欧洲整体气温保持温和，市场天然气需求较小，且由于中国进入春节假期，亚洲LNG流动性下降，带动欧洲地区天然气价格下降。截至2月3日，IPE英国天然气价格为147.89便士/色姆，环比上周上涨4.96%；NYMEX天然气价格为2.39美元/百万英热，环比上周下跌24.36%。
　　2023年1月中国大宗商品指数（CBMI）为100.4%，较上月回落0.6个百分点，指数小幅回落。各分项指数中，供应指数回落明显，销售指数均微幅下跌，库存指数则持续明显上升。综合来看，2月份随着经济继续复苏的趋势高度明确，企业复工复产，市场心态向好，大宗商品市场正在转向强势格局，预计商品价格将会逐步上扬，企业盈利将逐步回升。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。