中信建投-航空运输行业：全国旅行社试点恢复出境游业务，2023年航班正常率考核趋严-230207

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　　核心观点
　　1）2月6日起全国旅行社试点恢复出境游业务，全面恢复内地与港澳人员往来。2月以来国际航班票价已有所回落，平均支付价格环比上周下降约8%，同比下降近31%。
　　2）民航局公布2023年航班正常考核指标，与2019年的考核标准相比，新的正常率考核标准和处罚更加严格。部分考核标准在2021-2022年已提出调整，但由于疫情原因处罚措施并未实施。
　　3）厦门市对新开洲际航线年度补贴可达1.1亿元，并享受3年补贴，即单条航线飞满三年最高可获3.3亿元补贴。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（1月30日-2月3日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块上涨2.96%，机场板块下跌1.79%。
　　航空：2月3日国内客运航班量恢复至2019年同期84.6%
　　全国旅行社2月6日起试点恢复出境游业务。根据文化和旅游部公告，2月6日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。名单包括泰国、印度尼西亚、柬埔寨、马尔代夫、斯里兰卡、菲律宾、马来西亚、新加坡、老挝、阿联酋、埃及、肯尼亚、南非、俄罗斯、瑞士、匈牙利、新西兰、斐济、古巴、阿根廷等20个国家。根据航旅纵横数据，2月以来国际航班票价已有所回落，平均支付价格环比上周下降约8%，同比下降近31%；热门出境目的地top5依次为：中国香港、中国澳门、曼谷、吉隆坡、新加坡，主要是港澳和东南亚。
　　2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来。2月6日起，全面恢复内地与港澳人员往来。包括取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额，恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。自香港、澳门入境人员，如7天内无外国或其他境外地区旅居史，无需凭行前新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境。
　　民航局公布2023年航班正常考核指标，与2019年的考核标准相比，新的正常率考核标准和处罚更加严格。部分考核标准在2021-2022年已提出调整，但由于疫情原因处罚措施并未实施。民航局公布《2023年航班正常考核指标和调控措施（征求意见稿）》，包括客运航空公司连续2个月到港航班正常率低于70%（不含）且排名后3位的，自通报下发之日起连续3个月停止受理该航空公司客运加班、包机和新增航线航班申请等（原先考核标准为3个月）。
　　厦门市对新开洲际航线年度补贴可达1.1亿元，并享受3年补贴，即单条航线飞满三年最高可获3.3亿元补贴。近日，《厦门市促进国际航空客运高质量发展若干措施》出台实施。新政策延续了上一轮对新开航线、重点航线、旅客国际中转、国际及地区旅游业务奖励等的扶持政策，并结合实际情况优化补贴条款及力度。《措施》将对开通从厦门出入境直达亚洲空白航点的客运定期航线、开通从厦门出入境直达洲际空白航点的客运定期航线等情况进行补贴。其中，对新开洲际航线的补贴数额最大，年度补贴可达1.1亿元，并享受3年补贴，即单条航线飞满三年最高可获3.3亿元补贴。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球航空运输需求或大幅下降。
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美国货币政策加息调整速度较为，甚至到2023年3月均存在美元加息可能；同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。