中信建投-新能源行业每周观察：海缆板块的大幅调整，回答三个核心疑问-230205

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　　核心观点
　　每周观察：本周风电海缆板块大幅度下挫，系受青洲五七项目招标价格传言影响，市场解读为海缆价格大幅度下跌，价格战。但实际上这种解读的前提并不成立：青洲五七项目采用的柔性直流方案，与此前国内绝大多数海风项目采用的交流方案没有可比性，“价格战”的前提和降价参照对象（交流方案）不成立。目前来看对于海缆板块过高的预期已经回落，同时此次调整又再一次进行了板块级别的风险释放，市场对于格局、毛利率、价格等预期已由此前的过高转为过低。
　　行业观点
　　新能源汽车：后续行情走势的核心矛盾为2月、3月销量是否支撑全年900万以上的确定性，下周起核心关注2月中游排产、元宵后车企订单走势，量是当前电动车估值和业绩的核心矛盾，1月是全年量的底部，叠加上周超高政策预期下当前板块易涨难跌。继续推荐各环节高成长标的宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、容百科技、当升科技、中伟股份、星源材质、科达利、中科电气、德方纳米、富临精工等。
　　光伏风电：节后光伏行业需求旺盛，组件企业2月排产环比提升，3月提升幅度有望进一步扩大。在这一趋势下，硅料企业近期部分产能检修，且产能短期增量不大，导致硅料价格企稳回升。同时，硅片企业由于前期保持低开工状态，行业库存已处于较低水平，因此在需求快速提升的过程中硅片价格随之上涨。电池环节由于产能小于其他环节，因此在组件排产提升的情况下，电池盈利也有所回升。我们持续看好在产业链利润重新分配趋势下产业链后端企业，推荐标的：钧达股份、爱旭股份、晶澳科技、隆基股份、运达股份、大金重工、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威、中信博等。
　　储能：2023年1月28日，新疆自治区发改委发表《贯彻落实党的二十大精神推进我区新型储能绿色低碳高质量发展》文章。这是首个明确的新型储能容量电价政策建议，给予储能充分的保底收益。参考抽水蓄能两部制电价，容量电价核定方式为保证抽蓄经营期内资本金收益率达到6.5%。若新型储能容量电价也按此设定，则可保障储能不低的收益率的同时，由于新型储能的灵活性，还可参与现货、辅助服务等市场，从而获取高于6.5%的总体收益率。政策有望进一步打开新型储能收益空间，推荐标的：阳光电源、上能电气、盛弘股份、南网科技等。
　　工业控制：1月我国PMI指数为50.1%，环比上涨3.1pct，升至荣枯线以上，制造业景气水平明显回升。从产需端来看，生产指数/新订单指数分别为49.8%、50.9%，比上月上升5.2、7pct，主要系疫情达峰后需求迎来补偿性修复，生产和需求均有所回升，需求提升是PMI回到扩张区间的市场基础；从价格来看，主要原材料购进价格指数/出厂价格指数分别为52.2%、48.7%，环比分别+0.6pct、-0.3pct，价格指数分化可能导致中下游利润回落。总体来看，随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，制造业PMI在连续3个月收缩之后首次跨入扩张区间，经济总体呈企稳回升态势。建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。
　　风险提示
　　1）下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）推荐公司的重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩