中信建投-1月家电行业景气观察（23年1.30~2.3周观点）：线下复苏初显，春节提前线上恢复暂缓-230204

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　　核心观点：2023开年受益于疫情放开政策，国内出行情况恢复良好，线下消费复苏信号初显，带动家电销售数据有所改善。清洁电器、扫地机、洗地机、集成灶节前线下渠道增速改善较为明显。随着地产政策发力，以及消费补贴政策助力，板块基本面有望持续向好。分品类来看，1）白电：线下渠道复苏初现，线上渠道增速承压；2）黑电：彩电线下降幅收窄，线上渠道同比下降；3）厨电：线下降幅有所收窄，线上渠道仍较低迷；4）清洁小家电：线下需求回暖，线上增速承压，洗地机节前增幅显著；5）厨小电：线下整体降幅改善，整体消费需求向好。12月各地感染高峰已经褪去，23年春节前整体线下销售复苏信号初现，今年消费需求有望进一步释放，家电板块基本面将迎来明显改善。
　　本周行情回顾：1）本周（1月30日-2月3日）沪深300周变动为-0.01%；家用电器板块周变动为-0.91%，跑输沪深300指数0.9pct。2）个股方面，本周爱仕达、东方电热、盾安环境涨幅居前三，*ST同洲、JS环球生活、Vesync等跌幅较大
　　行业数据跟踪：受春节提前的影响，2023Q1（截至2023W5）大部分家电品类需求一般，洗地机保持高景气度，白电线上销售较稳定。
　　原材料及汇率变动：1）钢材价格稳定，铜材价格走低，铝材价格上升幅度较大，塑料价格稳定。2）美元兑人民币汇率小幅下降至6.72。
　　投资建议：1）推荐政策催化下的地产链投资机会。房地产供给、需求端多项政策密集发布，展现国家兑支持行业平稳健康发展的坚定决心。后续高能级城市调控政策的进一步放松或将可期，有望推动地产供需同步修复，持续为竣工、销售形成支撑，推荐中央空调板块优质标的、激励兑现治理改善的海信家电；关注竣工与销售预期转好带动下，地产后周期受益的集成灶龙头火星人、亿田智能。2）把握行业格局变化带来的投资机会。推荐竞争格局趋好、份额提升与结构优化以及优质资产梳理兑现的黑电龙头海信视像；主机厂开拓二供、汽零业务迎来增量的盾安环境；新国标推行带来份额提升机遇的两轮车头部企业雅迪控股、爱玛科技。3）把握安全边际凸显的成长性消费品类修复机会。
　　防疫优化后，居民收入预期有望逐步修复，推荐具备渗透率提升逻辑、格局显著优化的扫地机板块龙头科沃斯、石头科技；受益线下消费场景复苏、车显业务进展有望提速的光峰科技；品牌护城河深厚、新技术新产品逐步落地的投影仪龙头极米科技。
　　风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）原材料价格上涨；3）市场竞争加剧；4）房地产需求不及预期等