中信建投-铁路公路行业：春节假期铁路客流恢复至2019年同期83%，长三角铁路继续加大运力投入-230131

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　　核心观点
　　1）铁路客流恢复速度较快。春运前半段铁路旅客发送量累计恢复至2019年同期的80%左右；春节假期铁路发送旅客超5000万人次，恢复至2019年的83.1%，1月28日当日铁路客流量恢复到19年同期的95.9%。
　　2）春节假期长三角铁路短途旅客占比78.9%，动车组旅客占比86.9%，合杭高铁等客流增幅明显。节后（1月22日至2月15日）长三角铁路计划增开2480列，对京沪、广深、徐蚌等节后重点地区、方向加大运力投入，预计客流短期内仍将在高位徘徊。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，上周（1月16日-1月20日）交运板块保持稳定，铁路运输板块上涨0.02%。
　　铁路：春节假期铁路客流恢复至2019年同期83%，长三角铁路继续加大运力投入
　　2023年春节假期铁路发送旅客超5000万人次，恢复至2019年的83.1%；春运前半段铁路旅客发送量累计恢复到19年同期的80%左右。2023年春节假期（1月21日至27日）全国铁路日均发送716.8万人次，同比增长57.0%，恢复至2019年的83.1%，其中1月26日、27日迎来返程客流高峰，连续2天突破千万人次。春运前半段（1月7日至27日）铁路旅客发送量累计恢复到19年同期的80%左右，1月28日当日铁路客流量恢复到19年同期的95.9%。
　　春节假期长三角铁路短途旅客占比78.9%，动车组旅客占比86.9%，合杭高铁等客流增幅明显。2023年春节假期，长三角铁路发送旅客869.9万人次，同比增长67.7%，日均发送旅客124.3万人次。从客流结构来看，长途旅客183.5万人次，同比增长122.4%，短途旅客686.5万人次，同比增长57.3%；动车组发送旅客756.1万人次，同比增长70.6%。春节假期，黄山、千岛湖、花果山、天柱山、九龙湖等旅游景区游览人数激增，合杭高铁、徐连高铁、合安高铁、杭甬高铁、宁杭高铁等管内高铁线路客流增幅明显
　　春节假期后长三角铁路计划增开2480列，对京沪、广深、徐蚌等节后重点地区、方向加大运力投入，预计客流短期内仍将在高位徘徊。根据国铁集团数据，从目前售票情况来看，预计春节假期结束后，长三角铁路客流短期内仍将在高位徘徊。同时，长三角铁路节后（1月22日至2月15日）计划增开旅客列车2480列（直通方向1585列，管内方向895列），对京沪、广深、徐蚌等节后重点地区、方向加大运力投入，满足旅客出行需求。
　　建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价空间均已打开。2021年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车二等座票价按照662元“公布票价”执行，未来或执行更为灵活的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字路口区域将体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京福安徽扭亏为盈速度或超预期。4）京福安徽运营逐步成熟，后续分红比例有提升空间。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。