中信建投-建筑材料行业每周观点：单月竣工面积大幅回暖，关注浮法玻璃需求提升-230129

《中信建投-建筑材料行业每周观点：单月竣工面积大幅回暖，关注浮法玻璃需求提升-230129（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-建筑材料行业每周观点：单月竣工面积大幅回暖，关注浮法玻璃需求提升-230129（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　12月全国单月竣工面积降幅大幅收窄，2023年在保交楼政策推动下，竣工面积有望恢复至2019-2020年上轮周期启动时期的水平，成为玻璃需求提升的有力支撑。消费建材行业信用减值损失影响逐步弱化，部分企业2022年业绩扭亏转盈，当前地产融资支持政策陆续推出，处于产业链中的建材企业应收账款风险有望出现边际下降，对板块估值的压制影响也在减弱。
　　行业观点：
　　单月竣工面积降幅大幅收窄，关注2023年浮法玻璃需求回暖。1月17日，国家统计局公布2022年1-12月份房地产运行和全国固定资产投资数据，2022年全年全国房地产开发投资132895亿元，同比下降10%，年度同比降幅位于近10年最低水平；房屋新开工面积累计值为12.06亿平米，同比下降39.40%，12月单月同比下降44.29%；房屋竣工面积累计值为8.62亿平米，同比下降15%，12月单月同比降幅大幅收窄至6.57%，环比提升13.66pct。展望2023年，在保交楼政策推动下，在乐观情景下，2023年竣工面积有望达到94097.25万平米，同比增速为9.16%，有望恢复至2019-2020年上轮周期启动时期的水平，成为玻璃需求提升的有力支撑。
　　信用减值损失影响逐步弱化，关注消费建材行业估值抬升。1月15日至今共有三家消费建材企业发布2022年业绩预告，其中友邦吊顶、亚士创能实现由亏转盈，主要系2021年在房企应收账款风险高企下，大额信用减值损失拖累建材企业净利润，进而使得2022年减值计提压力减弱，全年归母净利润实现大幅增长；而瓷砖板块的蒙娜丽莎计提节奏相对滞后，2022年公司应收账款和应收票据逾期显著增加，在对减值迹象明显的客户按会计准则规定计提信用减值损失后全年归母净利润同比由盈转亏。当前地产融资支持政策陆续推出，房企融资渠道正逐渐拓宽，处于产业链中的建材企业应收账款风险有望出现边际下降，对板块估值的压制影响也在减弱。
　　节前我们发布再升科技的深度报告，公司是国内微纤维玻璃棉龙头，以材料为核心打“干净空气”与“高效节能”综合解决方案。公司拥有国内最大的微纤维玻璃棉生产基地，具备技术与成本双重优势；其天然气采购价1.5元/立方，远低于全国平均。2020年公司口罩及熔喷材料业务爆发式增长，2021-2022年整体业绩增速逐步回落，为新一轮增长奠定较低基数。当前处在转债募投项目投产与新一轮股权激励计划的双重窗口期，成长性有望逐步兑现。
　　关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，组件升级激发新的增量空间，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。此外TCO玻璃是我们重点跟踪的方向，市场规模有望随着薄膜电池应用数量的上升而快速翻倍。2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。4）风电叶片：中材叶片收购中复连众股权，有望实现强强联合，获取40%左右的市场份额，重塑风电叶片竞争格局。
　　水泥：全国均价下降0.12%，出货率降至7%
　　上周全国高标水泥含税均价为424.43元/吨，环比下降0.12%。2022年由于水泥需求超预期下滑，各地水泥企业主动或被动的实际停产天数均有增加，估计较往年增加10%-20%。上周全国水泥库容比72.06%，环比上周上升0.31pct，较上月同比下降1.00pct，较去年同期上升9.88pct。上周水泥出货率7.00%，环比上周下降21.13pct，较上月同比下降40.53pct，较去年同期下降4.60pct。
　　玻璃：浮法均价上涨1.45%，库存继续下降3.56%
　　上周全国玻璃现货成交均价1626元/吨，周环比上涨0.93%，年同比下降18.92%；2023年1月19日，单日成交均价为1627元/吨，较1月12日上涨0.31%。上周全国样本企业总库存6432.7万重箱，环比提升4.57%，同比上涨78.75%，库存天数28.9天，较上期+1.4天。上周3.2 mm镀膜光伏玻璃26.5元/平米，周环比持平，年同比上涨6.0%；2.0 mm镀膜光伏玻璃19.5元/平米，周环比持平，年同比上涨1.6%。2022年12月全国光伏新增装机21.70GW，同比增长8.23%；1-12月累计新增装机87.41GW，同比增长59.13%。
　　玻纤：市场价格平稳，节前产销下滑
　　上周无碱池窑粗纱市场行情表现偏淡，多数池窑厂产销进一步下降。短期来看，市场中下游提货意向不大。截至1月19日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元/吨不等，全国均价在4122.75元/吨，环比均价基本持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格暂无调整，短期池窑厂价格调整意向不大。目前电子纱主流报价10000-10200元/吨不等，环比基本持平；电子布价格当前主流报价维持4.3-4.4元/米不等。
　　碳纤维：价格下调后暂稳，春节后库存大涨31.5%
　　上周国内碳纤维市场均价147.5元/公斤，周环比持平，年同比下降21.02%。上周自产原丝的碳纤维厂家平均利润下降，上周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约14.4元/千克，PAN基T300-24K碳纤维平均利润约9.78元/千克，较上周平均利润下降0.3元/千克。截至1月27日，其中东北、华东、西北库存分别为1390、1165、505吨，环比变动+320/+260/+153吨，主要系春节假期一周暂停发货所致。2022年12月，国内碳纤维产量4465.07吨，环比提升1.47%，同比增长31.85%。
　　投资建议：推荐行业景气度回升标的【旗滨集团】【中国巨石】，受益于风光电发展的新材料机会【中材科技】【洛阳玻璃】，消费建材龙头底部修复机会【东方雨虹】【三棵树】。
　　风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期