兴业证券-晨会纪要-230118

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　　策略：十大指标详解外资驱动因素
　　去年11月以来，北上资金大幅回流，成为市场主导性的增量资金，对市场走势和风格轮动起到了重要推动。市场普遍关注外资流入的持续性如何，本报告我们详细梳理了外资驱动因素的六大维度和十大指标，供投资者参考。中国基本面、全球流动性、资产性价比、外资风险偏好和地缘政治环境维度下的8个指标自去年11月以来均出现积极变化、形成合力，对本轮外资大幅流入起到重要催化作用。除MSCI指数中A股纳入因子未变化，PMI指数延续回落但稳增长政策下2023年中国经济复苏预期升温，其余八大指标都自去年11月出现改善的拐点，均是本轮外资大幅流入的重要驱动因素。
　　风险提示：1、历史经验可能失效；2、中美博弈超预期；3、稳增长政策不及预期；4、美联储收紧超预期。
　　固收：短端风险不大，长端空单可逐渐止盈——国债期货双周策略
　　过去2周，资金面逐渐收敛使得投资者对资金面预期进一步转为谨慎，而政策表态更倾向于“宽信用”也使得债市从交易“弱现实”逐渐切换为交易“强预期”，国债期货市场明显承压，长端跌幅大于短端。1月2日-1月13日期间，T和TF主力合约基差整体收敛，TS主力合约基差小幅走阔，但整体维持低位。国债现券期限利差小幅走阔，期货隐含的期限利差高于现券，但近2周期货隐含的期限利差（T-TS，TF-TS）与现券表现存在差异。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期。
　　固收：经济触底确认，静待春暖花开——4季度经济数据点评
　　2022年4季度GDP同比增速录得2.9%，疫情扰动下较3季度有所下滑，全年GDP累计同比录得3.0%。供需两端持续下行，工业增加值当月同比低位进一步回落。固定资产投资增速进一步回落，房地产投资当月同比触底回升。社零消费同比降幅收窄，疫情蔓延下居民大规模感染，药品、食品等刚性必选消费大幅走强。全国城镇调查失业率和31个大城市城镇调查失业率均明显回落，居民就业压力有所改善。经济数据表现强于市场预期，结合高频数据来看经济触底已基本确认。
　　风险提示：央行货币政策和财政政策超预期、房地产政策超预期。