中信建投-互联网电商行业海外研究：降价后特斯拉中国三天内获3万辆汽车订单，微信回应切断抖音外链-230117

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　　核心观点
　　阿里巴巴FY3Q22前瞻：我们预计公司3QFY23收入同比增长0.7%至2443亿元，调整后EBITA同比增长4%至466亿元，对应利润率为19.09%。分板块看，我们预计本季度中国商务、国际商务、本地服务、菜鸟物流、云计算、数媒娱乐、创新及其他收入同比分别增长-2.2%、7.3%、9.0%、20.0%、4.0%、0.0%和-19.0%。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-4.04%、-4.44%、-4.22%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化2.01%、2.62%、2.99%。行业层面：本周港股万得一级行业多数上涨，其中能源（8.42%）与可选消费（2.59%）表现较好，工业（-0.94%）以及公用事业（-2.2%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中能源（4.27%）与材料（-1.33%）表现较好，通信设备（-4.82%）以及信息技术（-5.58%）表现较差。
　　本周观点：
　　阿里巴巴FY3Q2023前瞻：疫情反复影响复苏节奏，蚂蚁集团整改加速提振市场情绪
　　FY3Q2023前瞻：我们预计公司3QFY23收入同比增长0.7%至2443亿元，调整后EBITA同比增长4%至466亿元，对应调整后EBITAmargin为19.09%。分板块看，我们预计中国商务、国际商务、本地服务、菜鸟物流、云计算、数媒娱乐、创新及其他收入同比分别增长-2.2%、7.3%、9.0%、20.0%、4.0%、0.0%和-19.0%，占收入比重分别为69.0%、7.2%、5.4%、6.4%、8.3%、3.3%和0.3%。中国商务方面，受疫情反复的影响，本季度CMR增速再次下行，CMR与GMV增速间的gap环比略微扩大，我们预计本季度CMR增速约为9.5%，略好于自然年二季度。国际商务方面，我们预计本季度零售业务增速约为7%，批发业务增速约为8%，略高于市场预期。本地服务方面，受疫情影响，本季度增速或低于市场预期，尽管部分业务如送药等表现亮眼，但我们预计本季度本地服务收入增速或仅为9%。云计算方面，本季度增速环比上季度基本持平，在宏观经济疲弱的大背景下，非互联网客户驱动公有云业务增长，但以互联网客户为主体的公有云需求整体疲弱，同时混合云业务仍受大客户订单流失的影响。
　　蚂蚁集团整改提速，市场情绪进一步提振。11月14日，重庆蚂蚁消金的注册资本金将由原来的80亿元增至185亿元，包括蚂蚁集团、杭州金投数字科技、舜宇光学、传化智联、鱼跃医疗、博冠科技、重庆农信投资在内的多家公司参与增资认购。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。