中信建投-社会服务行业：海南力争2023年离岛免税销售突破800亿元，上海机场参股免税业务深化合作-230116

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　　核心观点
　　上海机场入股中免免税业务，预计持续加强与免税运营商的深化合作与协同，双方预计将共同做大免税规模，同时预计对于2025年后的新合同也将更趋合理。当前国人出境市内店政策仍未落地，随着国际客流恢复，在消费回流政策方向指导下，该政策也将有所预期。
　　行业动态信息
　　本周（1.6-1.13）本周消费者服务行业涨跌幅0.93%，跑输上证综指0.26pct，跑输沪深300指数1.42 pct，在中信一级指数排名第13；商业贸易行业涨跌幅0.02%，跑输上证综指1.18 pct，跑输沪深300指数2.33 pct，在中信一级指数排名第23。
　　板块表现：
　　社服：免税板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+1.58%。餐饮>出境游>景区>酒店，涨跌幅分别为-6.44%、-5.53%、-2.25%、+2.74%。商贸：专营连锁板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+2.60%。专业市场经营>一般零售>贸易>电商及服务，涨跌幅分别为-1.02%、-0.54%、-0.43%、-1.12%。
　　板块跟踪：
　　免税：1、上海机场对外投资设立合资公司并以合资公司为收购主体收购日上互联12.48%股权与以合资公司子公司为主体收购Uni-Champion32.00%股权。2、2023年海南将重点提振消费需求，力争旅游人数、旅游收入分别增长20%和25%，离岛免税购物销售额突破800亿元。
　　酒店：华住集团-S宣布发售6,190,000股美国预托股份的定价为每股美国预托股份42.0美元。募资计划用于：1、提升其酒店组合的竞争力及发展其区域性经营模式；2、投资于技术基础设施、供应链生态系统、连接个人客户及企业客户的分配系统以及环境、社会及管治工作；3、营运资金及一般公司用途。
　　餐饮：奈雪的茶业务更新2022年第四季度运营情况，集团净新增95间奈雪的茶茶饮店，关停15间奈雪的茶茶饮店。
　　珠宝：周大福发布截至2022年12月31日止3个月主要经营数据，集团零售值同比下跌19.3%；中国内地零售值同比下跌20.4%；中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比下跌11.1%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、旅游产业链恢复不及预期或疫情持续影响，将影响相应公司业绩。
　　3、酒店行业在疫情期间明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　4、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　5、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　6、居民边际消费倾向下降：在20年疫情影响下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。