中信建投-建筑材料行业每周观点：传统板块基本面回暖仍需时间，关注药用玻璃企业扩产提速-230115

《中信建投-建筑材料行业每周观点：传统板块基本面回暖仍需时间，关注药用玻璃企业扩产提速-230115（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-建筑材料行业每周观点：传统板块基本面回暖仍需时间，关注药用玻璃企业扩产提速-230115（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　建材行业2022年度业绩陆续披露，本周披露的六家企业中耐火材料、新材料板块表现相对出色，其中耐火材料板块的濮耐股份和碳纤维板块的中复神鹰归母净利润同比增速超过100%。本周我们发布了力诺特玻的深度报告，公司作为药用玻璃中安瓿瓶市占率行业第一的龙头企业，后续有望受益于行业层面一致性评价政策带来的市场扩容，目前公司加速产线建设，投产后将带来可期的营收增速。
　　行业观点：
　　2022年度业绩陆续披露，耐火材料、新材料板块表现相对出色。本周共有六家公司发布2022年度业绩快报/预告，其中1）传统建材:三家水泥企业冀东水泥、华润水泥、塔牌水泥归母净利润同比降幅中值均超过50%，根据中国水泥协会预计2022年水泥行业利润将同比下滑60%至680亿元，而全年水泥产量创下近11年来新低，预计2023年水泥行业景气度有望在地产弱修复以及基建稳增长下有所恢复。2）耐火材料、新材料:耐火材料企业瑞泰科技、濮耐股份归母净利润分别同比增长40%、175%（中值），近期耐火材料板块整合动作较多，行业格局有望加速优化；碳纤维企业中复神鹰归母净利润预计同比增长104.51%-122.45%，同时近期公司发布公告拟投资59.2亿元建设年产3万吨高性能碳纤维项目，若顺利投产则公司有望产能翻倍，有助于进一步提高市占率。
　　本周我们发布力诺特玻的深度报告，公司专注硼硅玻璃制品制造，产品包括药用玻璃、耐热玻璃及电光源玻璃，其中药用玻璃有望受益于一致性评价政策带来的行业扩容，未来两年预计有200亿支低硼硅药玻转化为中硼硅药玻。日用玻璃领域，高硼硅玻璃抗热冲击性能佳，常用于高档耐热生活器皿，伴随消费升级，高硼硅耐热玻璃对钠钙玻璃的替代将会逐步推进。
　　同时公司在药用玻璃领域通过产能+技术+渠道品牌优势构建较为明显的护城河。1）产能：公司2022年具备中硼硅管制瓶产能26亿支，安瓿瓶市占率行业第一。公司积极把握一致性评价政策带来的市场机遇，预计明年产能达到34亿支。2）技术：公司在窑炉熔化、自动配料、高效节能生产等方面具有核心技术，处于国内领先水平，药用玻璃各项关键指标均优于国家标准，具有较强的竞争优势。3）渠道品牌：在百强药企中和公司合作的有83家，规模药企覆盖率达到80%，客户粘性较强。
　　关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，组件升级激发新的增量空间，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。此外TCO玻璃是我们重点跟踪的方向，市场规模有望随着薄膜电池应用数量的上升而快速翻倍。2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。
　　水泥：全国均价下降0.56%，出货率降至28.13%
　　本周全国高标水泥含税均价为424.94元/吨，环比下降0.56%。价格下调地区主要是京津唐、江西和湖南益阳，回落幅度20-50元/吨。本周全国水泥库容比71.75%，环比上周下降1.06pct，较上月同比下降0.50pct，较去年同期上升10.50pct。本周水泥出货率28.13%，环比上周下降11.33pct，较上月同比下降26.07pct，较去年同期下降6.07pct。
　　玻璃：浮法均价上涨1.45%，库存继续下降3.56%
　　本周全国玻璃现货成交均价1611元/吨，周环比上涨1.45%，年同比下降20.6%；2023年1月12日，单日成交均价为1622元/吨，较1月5日上涨1.63%。本周全国样本企业总库存6151.8万重箱，环比下降3.56%，同比上涨56.92%，库存天数27.5天，较上期-0.9天。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃26.5元/平米，周环比持平，年同比上涨1.9%；2.0 mm镀膜光伏玻璃19.5元/平米，周环比持平，年同比下降2.5%。2022年11月全国光伏新增装机7.47GW，同比增长35.33%；1-11月累计新增装机65.71GW，同比增长88.66%。
　　玻纤：市场价格平稳，节前出货速度放缓
　　本周无碱池窑粗纱市场整体出货偏弱，多数池窑厂出货速度进一步放缓，个别厂库存增加较快。截至1月12日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元/吨不等，全国均价在4122.75元/吨，环比均价基本持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳，节前各厂家价格调整意向不大。目前电子纱主流报价10000-10200元/吨不等，环比基本持平；电子布价格当前主流报价维持4.3-4.4元/米不等。
　　碳纤维：价格下降6.05%，库存大涨18.81%
　　本周国内碳纤维市场均价147.5元/公斤，周环比下降6.05%，年同比下降21.02%。本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润下降，本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约14.69元/千克，较上周平均利润下降1.28元/千克，PAN基T300-24K碳纤维平均利润约10.08元/千克，较上周平均利润下降0.9元/千克。本周国内碳纤维库存2192吨，周环比大涨18.81%。其中东北、华东、西北库存分别为960、890、342吨，环比变动+140/+135/+72吨。2022年12月，国内碳纤维产量4465.07吨，环比提升1.47%，同比增长31.85%。
　　投资建议：推荐消费建材龙头底部修复机会【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】，受益于风光电发展的新材料机会【中复神鹰】【洛阳玻璃】，行业景气度回升标的【中国巨石】【旗滨集团】。
　　风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期