中信建投-传媒行业：春节档预售首日亮眼，视频号流量快速增长；看好春节娱乐文化消费-230115

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　　核心观点
　　春节将临，关注电影、视频、潮玩等娱乐文化消费。1）电影：春节档开启预售，预售票房破亿时间短于去年，关注受益单片上映与受益大盘恢复的公司；2）视频：抖快开启春节红包活动与内容运营，视频号流量快速增长，关注各平台春节用户增长；3）潮玩：泡泡玛特加大抖音渠道布局，新品供给回暖，关注经营恢复。随年后疫情、消费进一步修复，看好全年传媒互联网投资机会。
　　【市场走势回顾】
　　A股方面，本周申万传媒指数上涨1.2%，上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%。港股方面，恒生科技指数上涨2.79%，恒生指数上涨3.56%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数上涨1.91%，纳指上涨4.82%。
　　【本周要点】
　　1、腾讯举行23年微信公开课，视频号流量增长与商业化加速。1月10日，2023微信公开课PRO公布了视频号、小程序等在2022年的相关进展。
　　视频号方面：1）流量端：2022年用户总使用时长已超朋友圈的80%；2）2）内容端：基于推荐算法的视频播放量同比增长400%，日活创作者数和日均视频上传的视频量均同比上涨超100%；3）直播端：看播规模增长300%，看播时长增长156%；4）变现端：视频号支付的GMV同比增长超过8倍，平台公域购买转化率提升超过100%，客单价超200元。
　　小程序方面：多个垂类的小程序数量或交易额同比增长超40%，包括快消、餐饮、购物、家居等。预计随内容供给进一步丰富，算法标签等基础设施完善，视频号的流量仍有上升空间，为变现提供基础；此外，随着小程序数量及交易额的提升、电商业务的推进，视频号信息流广告空间可期。
　　2、本周恒生科技指数上涨，南下增持泡泡玛特、同道猎聘等交易额过亿。本周恒生科技指数涨幅为2.79%，跑输恒生指数0.77pct。其中重点个股涨跌幅前三个股：阅文集团（+11.29%）、阿里巴巴-SW（+10.93%）、腾讯控股（+6.30%）；涨跌幅后三个股为哔哩哔哩-W （-3.00%）、快手-W （-4.86%）、美团-W（-6.29%）。本周南下资金在申万传媒（港股）行业增持交易额过亿股票为泡泡玛特（3.75亿）、同道猎聘（2.79亿）、阅文集团（2.13亿）等。
　　【板块观点】
　　1、游戏：12月手游市场环比增长，看好春节假期带动；三七互娱SLG新游海外测试。1）22年游戏市场：据伽马数据，2022年中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比下降10.33%；移动游戏市场实际销售收入1930.58亿元，同比下降14.40%；自主研发游戏海外市场实际销售收入173.46亿美元，同比下降3.70%，均为近年来首次出现下滑，行业整体处于承压蓄力阶段。2）12月手游市场：据伽马数据，2022年12月，中国移动游戏市场实际销售收入138.87亿元，环比增长2.87%；据Sensor Tower，12月共43个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金超21亿美元，环比增长1.4%，中国手游发行商全球收入榜中前五名分别为腾讯、米哈游、网易、三七互娱、灵犀互娱。3）春节假期：今年春节假期前后未成年人可玩游戏市场较往年无明显变化，春节期间用户付费能力增加（尤其是未成年人），叠加寒假未成年人可玩游戏时长变多，同时绝大多数游戏推出春节系列活动，结合往年春节假期所在月份数据（20年2月环比增长12%，21年1月环比增长20%，21年2月较20年12月增长17%），看好1月移动游戏市场环比15%以上增长。4）三七互娱：近期公司自研中世纪历史题材SLG手游《Era of Glory》（代号GOE）在海外开启测试，Google Play下载量5万+，关注后续表现。建议关注吉比特（《奥比岛》四季度有望贡献正向利润、关注《超喵星计划》上线进展）、三七互娱（关注四季度《小小蚁国》流水、自研SLG《霸业》上线节奏）与完美世界。
　　2、线下媒体：11月全媒体刊例花费同环比下降，关注复苏节奏；铁路客流持续恢复。1）CTR：据CTR数据，22年11月全媒体刊例花费同比下降10%，环比下降6%，主要系宏观消费承压的影响。据益普索，22年12月国内消费者信心指数环比11月上升2.7至72.2，关注消费逐步复苏对广告投放的带动。2）分众抽样：根据北京团队线下抽样，本周分众抽样电梯LCD单轮播放时长自12月底以来的19分钟持续上升，达22分钟，环比+1分钟，同比上月同期+1分钟，日消时长占比达100%，系年货节带动下，伊利、安慕希、妙可蓝多等乳制品均加大投放力度；共14个品牌主，环比-1，同比+3，新增日消广告幸福西饼、燕之屋。3）出行客流：随着春节临近，全国铁路客流量持续上升。据国铁集团，23年春运前8日，全国铁路累计发送客流预计5475万人次，同比去年同期增长29%；据高铁管家，1月15日广州南/深圳北/上海虹桥/北京南站客流量分别为36.6/33.2/12.7/6.4万人次，同比增长42%/83%/53%/31%。关注分众传媒（写字楼商圈人流恢复，消费回暖），兆讯传媒（铁路客流恢复，裸眼3D大屏增量）。
　　3、电影：本次春节档预售破亿用时短于去年。23年春节档预售于1/14开启，截至15日18:20票房已破亿，短于22年破亿用时约2.5天、21年用时约1.5天，预计主要系一方面线下娱乐恢复正常，另一方面供给类型更丰富，因此大盘恢复较好。23年大年初一平均票价53.4元，较22年同期56.0元略有下滑，预计中短期合理票价吸引观影人群回流是影院主要策略，因此票价未来将保持平稳。目前预售前三的影片分别为《无名》（博纳）《满江红》（猫眼/光线/中影）《流浪地球2》（中影）。建议关注受益单片上映春节档的中国电影、博纳影业、光线传媒，受益大盘恢复的万达电影、横店影视、猫眼娱乐。
　　4、电商：阿里巴巴计划在土耳其建立物流枢纽和数据中心，东方甄选和遥望科技将是春晚主会场直播合作方。1）阿里巴巴：据土耳其《晨报》和36氪，阿里巴巴集团总裁迈克尔·埃文斯（Michael Evans）在访问土耳其传媒集团时表示，集团计划在土耳其投资超过10亿美元，建设伊斯坦布尔机场建立物流枢纽，并在首都安卡拉附近建立20万平方米的土耳其最大数据中心。2）春晚直播：据银柿财经和wind，春晚主会场直播的合作方将是新东方在线旗下的东方甄选，其签约主播董宇辉已在彩排，此外遥望科技签约明星也将在直播会场出镜。关注海外消费恢复情况，易点天下或可受益拼多多Temu等平台/品牌的营销需求。
　　5、短视频：抖音设定23年生活服务目标，抖音&快手开启春节活动运营。1）抖音生活服务：据36氪，抖音23年生活服务GMV目标为1500亿，约是上一年的2倍。其中到餐约750亿，到综约450亿，酒旅约300亿，该数字已超过美团到店酒旅交易额的三分之一，23年1-2月生活服务的双月目标为300亿；关注23年抖音在到店、到家、本地出行等领域的布局；2）短视频春节活动运营：抖音快手均开启春节期间的用户运营活动，在红包方面：抖音23年红包总额为6亿，相较21、22年的20亿、20亿明显减少；快手23年快手红包总额为20亿，与21、22年的21亿、22亿基本一致。在内容供给方面：抖音推出新春直播季，包括喜剧、脱口秀、演唱会等9个单元；快手推出包括年味内容云庙会、一年零一夜老铁联欢晚会、新春K歌大会、新春直播间相亲、新春招工会等多个PGC内容。关注快手，公司在广告（包括加载率/eCPM）与电商（货币化率/GMV）的商业化仍有较大空间，叠加海外亏损收窄，持续利润释放可期。
　　6、长视频：爱奇艺/优酷对高清投屏、登陆设备数量作出限制；剧版《三体》15日腾讯视频播出。1）爱奇艺&优酷：近期爱奇艺对投屏功能作出限制，此前黄金VIP会员支持最高4K清晰度投屏，当前仅支持480P清晰度，更高清晰度需开通白金会员；优酷也限制用户登陆设备数量，同一个账号只能在3台设备使用，手机端只允许登陆1台设备。参照奈飞，对于超高清等额外权益，推出价格更高的会员套餐，近年也逐步限制共享账号，人民网近日发表评论文章《共享视频账号的做法要不得》。长视频平台正在对多样化的会员权益进行尝试，行业ARPPU提升空间仍大；2）腾讯视频：由企鹅影视、三体宇宙、灵河文化联合出品的电视剧版《三体》将于1/15在腾讯视频、央视播出。据预告片，剧版对小说原著还原度较高，电视剧的顺利播出也显示内容监管趋缓，关注播放量表现；3）芒果tv：电视剧《去有风的地方》开播12天累计播放量为15亿，与平台22年头部剧集《少年派2》的18亿量级接近，好于同题材爆款剧《下一站是幸福》的11亿。关注芒果超媒，预计随《声生不息宝岛季》等优质内容逐步释放，及招商环境的改善，公司广告、会员业务有望迎来较好的恢复。
　　7、潮流玩具：泡泡玛特加大抖音渠道布局，新品供给回暖，关注经营恢复。1）抖音布局：近期泡泡玛特抖音账号粉丝数从此前12月13日的261万增长至1月13日的2720万，增幅达942%，主要来自春节期间，泡泡玛特与抖音合作的“召唤新春守护神”活动，用户可通过游戏抽奖获得泡泡玛特经典IP的头像装扮，有助于泡泡玛特在抖音进行品牌营销，也为后续直播带货打好基础。此外，2023年起每月会员日（17日-23日），会员在线上线下任意渠道单笔订单满199元，即有机会获赠当月会员日限定徽章，加强粉丝粘性。2）新品：1月前三周，泡泡玛特推出新品23个，多于去年同期的20个，其中盲盒9个（去年7个），手办2个（去年7个），衍生品12个（去年6个），包括Molly、Dimoo、哈利波特、巴斯光年新品等，供给端预计较好恢复。3）新的IP变现形式：据财经涂鸦与小红书用户笔记，近期泡泡玛特小范围内测自研手游《梦想家园》，玩法为模拟经营，公司核心IP均出现在游戏中，关注正式上线时间及流水情况。关注泡泡玛特，随着新品供给、门店经营的恢复，看好2023年的经营回暖。此外，关注乐园、游戏及海外业务拓展。
　　8、XR：苹果AR/VR头显或于秋季出货，爱奇艺“奇遇VR”完成4亿人民币C轮融资。1）苹果：据彭博社，苹果AR/VR头显可能会被命名为“Reality Pro”，将于今年春季在WWDC之前的一次活动中发布。WWDC通常在6月举行，新品可能在苹果春季发布会中推出，之后有望在秋季正式出货。2）奇遇VR：爱奇艺旗下VR硬件品牌“奇遇VR”近日宣布获得4亿元人民币C轮融资，该轮融资由青岛经济技术开发区金融投资集团有限公司和真知资本联合投资。2022年爱奇艺分别在5月、12月推出“奇遇Dream Pro VR一体机”与“MIXVR一体机”，定价分别为2799元、3199元，其中最新发售的“MIXVR一体机”主打高清晰度的MR透视，光学方案上没有选择轻薄的Pancake，而采用FastLCD+双非球面镜片，主要保证画面显示质量，关注后续爱奇艺VR产品迭代情况。
　　【风险提示】监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；线下疫情反复导致人流物流减少的风险；疫情导致企业生产经营活动受阻的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。