兴业证券-晨会纪要-230103

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　　宏观：供给端扰动拖累PMI下行——12月PMI数据点评
　　2022年12月，制造业PMI指数为47%，较上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点。对此我们认为：疫情继续发酵，PMI延续9月以来的下行趋势。线下接触服务业普遍走弱，但航空运输业在防疫政策优化下明显改善。疫情对生产端的冲击大于需求端。供需双弱背景下，企业继续主动去库存。
　　风险提示：经济下行风险，疫情不确定性风险。
　　宏观：蝴蝶扇了扇翅膀——从日本央行到美债市场——金融风险观察系列之二
　　近期，日本央行会议意外调整收益率曲线控制（YCC），将收益率目标从±0.25%调至±0.5%，引发市场关注。本文试图从日本的基本面矛盾、金融市场稳定性剖析日本央行的政策意图，并想提示：日本央行调整的潜在冲击，可能不仅在日本内部，还将影响美债市场的稳定性。日本当前面临“汇率贬值-供给端通胀-需求疲软”的恶性循环。日元已止跌，为何仍调整YCC——维护金融稳定。YCC调整≠转松，下个关键时点为2023年4月。金融风险：内部暂无虞，关注对美债的外溢效应。
　　风险提示：日本货币政策调整幅度超预期，对全球外溢性影响超预期。
　　策略：2023年度十大预测
　　一、海外仍有波折，美股筑底分化。二、国内经济在压力中复苏，政策维持宽松。三、2023年一季度有望迎来一波真正的修复行情。四、政策将是2023年投资机会的重要抓手。五、以核心资产、金融地产为代表的价值板块仍有修复空间。六、科技成长仍是主线方向。七、“数字经济”、“安全发展”、“自立自强”引领科技成长赛道。八、公募收益率有望显著改善。九、外资流入规模较2022年明显回升。十、增量资金回归，打破存量博弈。
　　风险提示：美联储收紧超预期；海外市场剧烈波动；疫情扰动；国内政策宽松不及预期等