中信建投-航运港口行业：船公司绕行好望角节省通行费，德铁集团决定出售DB Schenker-221220

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　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月12日-12月16日）交运板块整体较为稳定。本周航运板块上涨1.82%、港口板块下跌1.02%。
　　航运：船公司绕行好望角，德铁集团决定出售DBSchenker
　　部分集装箱船从北欧返回亚洲时选择绕行好望角，以避免苏伊士运河的过境费，同时有效地削减运力。根据Alphaliner数据，约13艘属于THE联盟的14000TEU-24000TEU超大型集装箱船自11月下旬以来，在从欧洲到远东的回程中，选择绕道好望角。根据SHIP&BUNKER数据显示，目前IFO380燃油的价格平均在400美元/吨左右，以10.5节航速航线，每天耗油量仅约70吨左右，额外燃油成本不到40万美元，而苏伊士运河需要大约100万美元过境费。Alphaliner预测，未来几周，应该还会有更多的大型集装箱船舶选择相似的航路从欧洲返回远东。
　　美西两大港口11月集装箱吞吐量创下2020年3月以来最低水平，11月份美国零售店、在线销售商和餐馆的销售额环比下降0.6%。需求疲软背景下，船公司或在春节后进一步削减运力投放。美国洛杉矶港、长滩港11月份集装箱吞吐量分别为63.93和58.87万TEU，均同比下降21%。美国11月份零售额大幅下降，经季节性因素调整后，11月份美国零售店、在线销售商和餐馆的销售额环比下降0.6%。需求疲软背景下，船公司持续削减运力，德鲁里数据显示2022年第51周到2023年第3周5周间取消了100个航次，取消率占14%。预计春节假期后亚洲出口进入淡季，船公司或在春节后进一步削减运力投放。
　　德铁集团确认出售全球货代巨头DBSchenker（德铁信可）最多100%股份。12月15日，德国国有铁路运营商德铁集团（DeutscheBahn）的监事会（supervisory board）发表声明称，对出售旗下物流子公司德铁信可（DBSchenker）最多100%的股份进行审查和准备。2022年9月，德国政府和德铁集团已原则上同意出售德铁信可，当时部分机构给予的估值为120亿～200亿欧元。由于2023年货代业务增长放缓，或以低于200亿欧元价格出售。
　　集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注ZIM、美森。
　　干散货运：建议关注太平洋航运、STARBULK、金海洋集团。
　　油运：建议关注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、Scorpio Tankers、Ardmore、TORM
　　LNG运输：建议关注GOLAR海运、FLEXLNG。
　　LPG运输：建议关注Dorian LPG。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球海运货物运输需求或大幅下降。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
　　由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨
　　后续新冠疫情发展仍存在其他可能性，或带来疫情再次严重加剧风险。在防疫防控要求再次趋严的情况，相关防疫成本或大幅上涨，供应链各环节效率或大幅下降，导致船公司的货物和设备运输成本大幅度上涨，压制船公司的盈利能力。