中信建投-铁路公路行业：铁路客流环比恢复速度超20%，铁路局持续恢复列车开行-221214

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月05日-12月09日）交运板块保持稳定，铁路运输板块下跌3.95%。
　　铁路：铁路客流环比恢复速度超20%，铁路局持续恢复列车开行
　　铁路客流以20%速度激增，铁路局继续大规模恢复列车开行。12月7日，按照国务院联防联控协调机制防控政策要求，自即日起，购票、乘车及进出站停止查验48小时核酸证明和健康码，各项进京防控措施调整时间另行通知。根据国铁集团数据，12月9日铁路部门计划增加列车开行至5023列，预计发送旅客350万人，较12月8日分别增长8.98%和20.69%。其中，12月8日至12月12日铁路上海站共发送旅客63.8万人次，已连续5天日均发送旅客超过10万人次，环比增长了63.7%。12月13日起，铁路上海站恢复沪宁、沪杭、甬台温、川渝、中原、西北等方向列车55列，日常开行列车达到357对。
　　国家铁路货物运输持续保持高位运行，2022年1-11月累计发送货物35.71亿吨，同比增加1.8亿吨、增长5.2%。根据国铁集团数据，2022年1至11月国家铁路日均装车17.78万车、同比增长5.9%，其中集装箱日均装车43051车，同比增长20.3%。1至11月国家铁路完成煤炭运量19.1亿吨，同比增加1.43亿吨、增长8.1%，其中电煤运量13.5亿吨，同比增加1.6亿吨、增长13.2%，均创历史最好水平。1至11月中欧班列累计开行15162列、发送货物147.5万标箱，同比分别增长10%、11%。西部陆海新通道海铁联运集装箱累计发送货物68.7万标准箱，同比增长18.9%。
　　12月以来大秦线日均运量突破100万吨，预示着中国西煤东运最重要的能源大通道运输秩序已经全面恢复。大秦线运量经过两个月的下降后，12月运量也将恢复至往年同期水平，2021年12月大秦线完成货物运输量3957万吨，日均完成127.65万吨。
　　建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价空间均已打开。2021年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车二等座票价按照662元“公布票价”执行，未来或执行更为灵活的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字路口区域将体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京福安徽扭亏为盈速度或超预期。4）京福安徽运营逐步成熟，后续分红比例有提升空间。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。