兴证期货-2023年股指期货年报：指数随经济大概率好转，但仍存在不确定性-221210

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　　2022年国内经济走出V型形态，就经济背景看，在年初国内经济面临“需求收缩、供给冲击和预期转弱”三重压力，和“疫情、通胀与发达国家货币收紧”三重风险，虽然信用宽松对企业盈利有一定提振，但宽货币政策并未如期到来。3月之后国内疫情爆发，疫情管控助推经济下行，国内投资、消费动能都较弱。外部环境看，俄乌战争与美国进入加息周期也在外部对国内经济产生一定影响。IMF下调全球经济增长预期。三季度鉴于国内疫情形式好转，经济活动逐渐恢复。
　　全球经济一方面面临下行压力，另一方面通胀高于几十年水平，多地财政趋于紧张。IMF预测全球经济增速于2022年和2023年将分别达到3.2%和2.7%。
　　国内经济今年面临多重考验，国内方面，除了三重压力外，还有疫情反复带来的影响；国外方面，俄乌冲突、欧洲撕裂，全球进入加息周期及中美摩擦都对国内经济和国内资本市场产生较为重大的影响。经济本身经历了先回落后升起，稳经济目标下货币宽松明显，但弱预期导致信用收紧。短期看房地产政策发力，中期而言reopen仍是扶持经济重要力量。
　　分子端，疫情反弹对经济带来的压力，居民就业低迷及人均可支配收入下降、俄乌冲突及海外经济进入下行周期影响，从需求端传导使得企业盈利受到影响。分母端，由于年内在稳经济政策下，市场流动性充裕，利率处于历史偏低位置运行，低利率在分母端支撑股价。
　　2023年对指数呈偏乐观预期，第一，鉴于年底疫情管控已经出现放松趋势，预期明年这一趋势仍会延续，在此背景之下，经济得到有效恢复；第二，鉴于明年就业或出现一定程度恢复，以及人们对于疫情本身的适应，消费有望增加；且从政策角度看，预期政策在房地产下行周期助力其稳着陆，实现平稳过度；第三，虽然明年美国加息大概率转鸽，但欧央行进入加息缩表周期，仍对全球经济下行带来压力，对国内而言出口减少或将部分抵消消费增加带来的影响。第四，明年在稳经济定调下，货币政策积极，流动性预期仍将维持宽松，则预期在分母端的传导仍有利于股价。
　　风险分析：疫情反弹仍对经济产生不确定性，注册制下新股发行加速导致资金分流。