华泰证券-固定收益周报： 信用债周度跟踪-221204

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　　市场回顾
　　2022年11月25日至2022年12月2日，利率债收益率普遍上行，信用债收益率普遍上行，信用利差普遍上行。信用债发行规模上升，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、央企为主。截至12月2日，各行业利差环比前一周普遍上行。从一级发行规模上升等角度看，最近一周（1128-1202）信用债市场活跃度略有回升。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差普遍上行
　　2022年11月25日至2022年12月2日，利率债收益率普遍上行，其中5Y中债国开债上行幅度最大，为9.0 BP。信用债收益率普遍上行，3Y中短票与城投债上行幅度较大。信用利差普遍上行，3Y中短票和城投债利差上行幅度较大。
　　一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较低
　　上周，信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。
　　仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，统计到信用债发行153期，其中超短融78期、短融10期、中票40期、企业债3期、公司债22期，取消发行17期，发行规模总计1791.50亿元。一级发行的票面利率较低，153期信用债中，113期票面利率低于4%，96期信用利差低于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主。活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主。分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AAA、AA＋为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到305.43亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到98.30亿元，成交期限多在0-0.5年。
　　信用利差：行业利差中位数普遍上行，计算机行业利差绝对水平较高
　　分行业看，2022年12月2日各等级利差中位数环比前一周普遍上行，计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。截至12月2日，各行业利差中位数环比前一周普遍上行，以AAA评级为例，31个行业的行业利差上行，其中商业贸易行业上行幅度最大为16BP。从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中电力、石油、机械设备等24个行业，行业利差中位数在100BP以下；计算机行业利差中位数超过900BP，轻工制造行业利差中位数为400BP。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全