兴业证券-晨会纪要-221202

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　　固收：房地产风险有可能通过重启“棚改模式”解决吗？
　　近期房地产调控政策的边际转松和PSL的重启再度引发了市场对“棚改模式”托底房地产市场的可能性的探讨。本报告简要分析了货币化棚改是否存在重启的可能性，以期为投资者提供有益的参考。1、房地产困境：流动性冲击下的行业信用风险旋涡。2、棚改：从民生工程到逆周期调控政策。3、重启货币化安置的难点：先决条件与顶层设计。4、展望未来：地产盛筵难再，细水或能长流。
　　风险提示：房地产政策超预期、货币和财政政策超预期、行业风险演绎超预期。
　　医药：柳药集团：分销立基础，工业展新颜
　　柳药集团前身是于1953年成立的柳医批发站，系广西壮族自治区药监局直属的全民所有制国营单位。后于2002年7月29日依法改制为广西柳州医药有限责任公司，于2014年正式于上交所上市。
　　风险提示：应收账款风险，市场竞争加剧风险，新产品研发和新业务拓展不及预期风险。
　　海外汽车：小鹏汽车-W：架构调整彰显改革决心，期待新车提振销量及ASP
　　2022Q3，小鹏交付新车29,570辆，环比下降14%，主要由于卫生事件反复带来的客流及需求下降、公司现有车型处于生命周期末期竞争力下滑等因素影响。2022Q3公司实现营业收入68.2亿元，环比下降8%；毛利率达到13.5%，环比提升2.6pct。
　　风险提示：研发不及预期；技术落地不及预期；新车型不及预期；产能提升不及预期