兴业证券-晨会纪要-221129

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　　宏观：11月FOMC会议纪要释放了哪些信号
　　11月23日联储发布11月FOMC会议纪要，再次确认FOMC加息放缓的信号，美股上涨、美债收益率和美元指数下行。对于未来联储加息路径和市场反应，我们的解读如下：11月FOMC会议纪要与此前决议声明信号一致，加息在远不在快。快速收紧带来的风险加剧，联储对未来加息路径的解读更为审慎。联储的预期管理下，市场基本price in会议纪要释放的鸽派信号。向后看，抗通胀仍是“持久战”，警惕加息周期长尾下的市场波动。
　　风险提示：通胀持续性超预期，联储货币政策收紧超预期。
　　宏观：弱需求下，下游装备制造业保持韧性——10月工业企业利润点评
　　2022年1-10月全国规模以上工业企业利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%，10月规模以上工业企业利润降幅扩大，录得-8.6%，降幅较上月扩大4.8个百分点，我们认为：10月工业企业利润降幅重新走阔，量、价及利润率皆有拖累。上游资源品及原材料加工业是工业企业利润走弱的主要拖累。大宗商品价格弱势，上游利润增速整体下滑。中游原材料当中，化工化纤、橡塑制造等行业降幅扩大。弱需求下，下游消费品利润增速也有所下滑。但下游工业品利润增速整体抬升，其中装备制造业利润继续改善。需求疲弱促使企业加速去库。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。
　　固收：降准后，短端的确定性与长端的高波动
　　11月25日，央行公告降准0.25个百分点。降准是典型的宽货币手段，本次央行降准幅度较为克制，同时近期多项稳增长政策出台，政策宽信用的意图更加明显。货币信用组合可能从前期的“宽货币+宽信用不明显”，向“宽货币为辅、宽信用为主”切换。“宽货币+宽信用”阶段，资金面可能是债市的核心变量。降准后，曲线形态可能进一步变陡，短端价值较为确定，长端仍可能高波动。利率曲线可能进一步变陡，建议投资者把握短端的确定性。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期。