中信建投-航空运输行业：新航季多条国内航线公布运价上调，香港放宽入境核酸检测要求-221122

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　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月14日-11月18日）交运板块整体较为稳定。本周航空、机场板块分别下跌3.94%和5.93%。
　　航空：多条国内航线公布运价上调，香港放宽入境核酸检测要求
　　新航线多条国内航线继续执行10%幅度以内的公布运价上调。近期东航、厦门航空、山东航空、吉祥航空、春秋航空、首都航空等6家航司官网发布了部分航线调整运价通知，调整价格在120元至360元，调整幅度均保持在10%以内，调整航线包括京沪、京广、广深等商务航线以及上海-海口、杭州-三亚等热门旅游航线。其中，东航的京沪航线经济舱全价突破2000元大关，京沪航线提价自2018年6月开始，经历多次涨价后京沪航线经济舱全价票已上涨至2150元，较2017年的1240元上涨73.39%。公布运价是天花板价格，实际价格受到季节、时刻、地点、航司之间竞争以及高铁竞争等众多个因素影响。
　　香港11月21日起放宽入境核酸检测要求，现行抵港后第四天及第六天的强制核酸检测要求将会撤销。据香港特别行政区政府于11月17日发布的公报，将从11月21日起调整来自海外地区或台湾的抵港人士核酸检测安排。相关人士只需在抵港当天（即机场“检测放行”）及抵港后第二天进行核酸检测，以及在抵港后每天进行快速抗原测试，直至抵港后第七天为止。
　　近期多家上市航司陆续披露了10月份主要运营数据，国航等5家航司多项运营数据呈同比、环比下降趋势。旅客运输量方面，10月五家航司合计为1160万人次，环比9月减少11%，仅恢复到2019年同期不到3成水平。其中，春秋航空相对最高恢复至疫情前5成水平，国航、东航、南航、吉祥航4家当月客流均恢复到4成以上。客座率方面，各航司均环比上月呈小幅下降趋势，和2019年同期比，各家客座率差距仍有15-20个百分点。其中，吉祥航空环比下降幅度最多为5.8个百分点；从绝对值来看，春秋航空客座率仍以76%保持领先，其次为南航客座率客座率为66.9%。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球航空运输需求或大幅下降。
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美国货币政策加息调整速度较为，甚至到2023年3月均存在美元加息可能；同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。