中信建投-物流行业动态：10月快递业务量同比下降0.9%，快递新国标十年后修改将改变行业格局-221122

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月14日-11月18日）交运板块整体表现稳定，快递板块上涨0.19%。
　　快递：10月快递业务量同比下降0.9%，业务收入同比下降0.7%
　　10月快递价格进入旺季，需求疲软业务量增速小幅回落，致价格环比涨幅不及去年。根据国家邮政局数据，10月快递业务量完成98.6亿件，同比下降0.9%；快递业务收入完成902.4亿元，同比下降0.7%；行业单票价格为9.15元/件，环比下降3.88%，同比增长0.16%。具体来看，除申通价格环比下降0.4%外，市场各家基本整体价格的同、环比均出现回升，但环比涨幅小于去年，其中顺丰涨幅最大约2.1%，韵达1.4%，圆通仅0.1%。各家业务量日均票量环比增速呈现1-5%不同程度下降，圆通市占率继续保持稳定，申通与韵达小幅增长，顺丰预计下降0.3pct。值得关注的是，韵达虽然价格继续保持同比高增速，导致其业务量降幅相比9月仍在扩大，但其市占率并未出现继续下降。
　　双十一全网累计销售额同比增长13.7%，其中直播电商销售额大涨146.1%。根据星图的数据显示，10月31日20:00-11月11日23:59，综合电商平台、直播平台累积销售额为11154亿元，同比增长13.7%。其中，综合电商平台总计销售额为9340亿元，同比增长2.9%，天猫占据销额榜首，京东次之，拼多多第三；直播电商销售额为1814亿元，大涨146.1%，抖音依旧领先于点淘，快手第三；新零售总计销售额达218亿元，同比提升10.8%，美团闪购、京东到家和淘鲜达位列前三。
　　快递服务国家标准10年后首次修改，重要变化将深刻影响快递市场格局演进。11月7日，关于征求《快递服务》国家标准（征求意见稿）意见的通知在国际邮政局网站公布，其中有五大方面的更新及新增：引导快递公司进行快递服务及产品分层；规定快递公司科学测算成本、实施成本分区；突显对于快递小哥权益保障的底线态度；强调消费者对快递服务方式的可选性；要求快递及电商平台增加价格等方面的透明性。新国标将直接“遏制”低于成本价的恶性价格战出现，利好快递企业配合产品差异化，实施服务差异化，提升运营效率，实现单票成本的下降，头部公司相较目前产品“混战”将获得更大溢价空间。
　　建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流。从长期视角看，随着中国制造业的转型升级，能够提供质量标准更高、定制差异化服务的头部企业将脱颖而出。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。