中信建投-出口电商行业系列三：电商跨境出海，巨头领航扬帆-221117

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　　跨境电商保持稳定发展，巨头开启大出海时代。据海关统计，我国跨境电商进出口规模5年来增长近10倍。跨境电商占外贸的比重由2015年的不到1%增长到2021年的4.9%。海关数据显示，2020年我国跨境电商进出口规模达1.62万亿元人民币，增长25.7%。2021年我国跨境电商进出口规模达1.92万亿元人民币，增长18.6%，实现连续两年高速增长。今年前8个月，我国跨境电商表现出非常好的增长势头。今年以来，巨头出海的投资力度加大，如Lazada在稳固东南亚的同时不断进军欧洲，Temu9月份进军美国取得日均150万美元GMV成绩，Tiktok在大力发展东南亚的同时不断进入美国等成熟市场，Shein也陆续进入日本、巴西等市场进一步拓展其全球业务。我们认为，跨境电商出海是大势所趋，巨头作为“排头兵”其布局应更加受到关注，在国内政策持续推动、“一带一路”“RCEP”等市场不断开拓之下，我们持续看到巨头出海带来的行业机遇。
　　投资建议：我们看好行业平台发展机会：三方平台（速卖通、Shopee、Lazada、亚马逊、拼多多等）、独立站（SheIn、Shopify、Anker（安克创新旗下）、PatPat等）、垂直领域龙头卖家（宠物（源飞宠物）、移动储能（华宝新能）、家居（致欧科技）、电子（安克创新技）等）、泛品卖家（赛维时代等））。
　　风险提示：全球宏观经济下行导致电商渗透率率及用户消费能力不及预期风险；美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩现金流受到较大影响；中概股退市风险；中美关系的不确定性；汇率大幅波动带来汇兑损失风险；运价大幅波动风险带来成本上升；海外竞争加剧或面临竞争力不足风险；本地化运营不及预期风险；关税大幅提升风险；国家本地企业保护政策带来的风险；供应链成本大幅上升风险；版权诉讼风险；反垄断政策风险。