中信建投-银行业：银行业的政治性和人民性如何体现？-221117

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　　金融工作的政治性与人民性集中体现为高质量服务实体经济，不能用零和思维理解金融与实体经济的关系，通过弱化甚至抑制金融发展来补贴实体经济并非振兴经济的有效手段，经济与金融是共生共荣，并非此消彼长的对立关系。高质量支持实体经济的金融服务绝不是价格越低越好，而应是在适度的价格水平上，以商业可持续为前提，有效解决金融服务“有没有”和“好不好”的问题。市场亟待建立“服务好实体的银行自身也能好”的正确认识，我们进一步细化了服务好实体经济的具体路径，以及在各方向上最优秀的代表性银行。
　　针对金融服务的覆盖盲点和不充分区域，着重围绕可得性问题，优先解决“有没有”，助力区域平衡发展，具体体现为：1）后发区域的追赶：后发区域很多，但从股票投资角度，既要从战略层级、经济总量、融资需求、财政状况等维度聚焦核心潜力区域，又要从发展思路、财务强度、历史包袱、资产质量等角度优选银行，力争挑选出潜力最大区域里想得最清楚、干得最有效的银行，比如，成都银行。2）县域农村的从无到有：要解决广大下沉区域金融服务从0到1的难题，广阔下沉的物理网点是基础，通过管理和科技手段激活赋能前线是关键，拥有最广袤下沉网点覆盖、以及充足资源为前线赋能的大行最有可能走通这条道路。
　　针对已有金融服务的领域，以客户为中心，以专业、精准、便利的金融服务为客户创造价值，通过客户满意度不断提升“好不好”，典型案例有：1）短小频急信贷需求：依托充足优质的线下人力，以成熟的授信技术、深厚的人脉关系、高效的服务效率，通过信用下沉和无抵押授信获取更高贷款定价，同时有效管控风险，比如，常熟银行。2）综合金融服务需求：随着企业发展壮大，金融需求向综合化转变，银行在各个业务节点都能为客户提供金融服务，通过专业创造价值。服务溢价的获取是一项庞大的系统工程，需要全行各个层面的体系化支撑，且较难直接测算。我们反其道而行之，把客户满意度作为银行服务效能的间接体现，将低成本存款沉淀作为衡量客户满意度的关键抓手。存款是银行眼中最核心的客户资源，把低成本结算存款摆在某家银行是企业对这家银行的最高认可，这个方向的最佳代表是宁波银行。
　　从“牌照赋能”到“专业溢价”，从“保护利差模式”到“专业发展模式”，真正高质量服务实体经济的银行一定能获得风险溢价、服务溢价、能力溢价、管理溢价：当前银行板块仅0.57倍22年PB，宽信用稳增长与化解房地产风险的政策组合拳，将有效化解系统性风险预期，助力板块整体估值修复。选股层面，依然坚定优质区域银行的核心主线逻辑：成都银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、南京银行、江苏银行。同时关注长期优势银行：兴业银行、平安银行、招商银行等。
　　风险提示
　　（1）如果宏观经济大幅下滑，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）疫情可能存在反复，影响对公端企业经营和零售端客户消费，从而对信贷需求产生较大不利影响，资产规模扩张受限。（3）宽信用政策力度不及预期，经济维持较高发展增速的动能减弱，从而对银行信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响银行财富管理业务。