中信建投-医药行业周报：防疫政策优化下的医药投资机会梳理（更新）-221115

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　　防控政策进一步优化。中共中央政治局常务委员会11月10日召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。
　　会议主旨是在坚持原有策略和方针不变的基础上，高效统筹疫情防控和经济社会发展。会议强调，要完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。
　　会议的增量信息聚焦防控措施的优化，体现在防疫的各个环节。进一步优化调整防控措施，包括在”隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种、服务保障企业和校园等疫情防控、滞留人员疏解”等方面采取更为精准的举措。要大力推进疫苗、药物研发，提高疫苗、药物有效性和针对性。
　　与新冠相关的主线：新冠叠加流感影响，与防疫相关的主线看好自我诊疗市场的感冒呼吸品类持续增长，关注防疫工具主线其他公司。①自我诊疗市场的感冒呼吸品类相关公司，我们看好华润三九、以岭药业、太极集团，关注葵花药业、济川药业等；②关注防疫工具主线：口服药物（君实生物等）、疫苗（康希诺、丽珠集团、智飞生物等）、检测（万孚生物、泰林生物等），药物及疫苗的研发及储备需关注国家整体战略安排。
　　美联储加息预期减弱，看好创新药估值修复机会。我们看好创新药行业头部公司，看好在手现金充足、医保谈判催化产品放量的头部公司恒瑞医药（600276.SH）、信达生物（1801.HK）、百济神州（6160.HK、688235.SH）、荣昌生物（688331.SH、9995.HK）、康方生物（9926.HK）、再鼎医药（9688.HK）、君实生物（1877.HK）、诺诚健华（9969.HK）等。
　　器械与服务：创新器械估值修复、新基建、集采政策出清标的及刚需下沉医疗服务标的。我们看好微创医疗、迈瑞医疗、乐普医疗、惠泰医疗、海吉亚医疗及爱博医疗等公司。
　　明年维度，我们继续看好：
　　2023年景气度向上的细分行业：中医药、医疗设备、创新药、科研试剂及仪器等
　　2023年新技术可能持续突破的方向：CGT、合成生物学等
　　政策缓和的信号持续强化：关注高值耗材、IVD
　　继续看好：CXO、上游供应链、药店、医美、疫苗、消费医疗、港股医药板块等
　　港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，CXO及医疗服务表现较好。本周恒生医疗保健上涨3.59%，恒生指数上涨7.21%，恒生医疗保健整体跑输大盘3.62%。2022年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘3.46%。子行业方面，本周CXO（+11.87%）、医疗服务（+6.40%）子行业表现较好。
　　A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，原料药及CROCMO表现较好。本周医药指数上涨11.09%，万得全A指数上涨4.27%，医药指数整体跑赢大盘6.82%。2022年以来，医药指数整体跑输大盘2.40%。子行业方面，本周原料药（+2.10%）、CROCMO（+1.71%）子行业表现较好。
　　风险提示。新冠病毒仍在持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响，疫情传播范围和规模有可能进一步扩大，防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外，也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药物在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。