中信建投-农林牧渔行业周报：如何看待消费复苏预期下农业板块的投资机会-221113

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　　行业动态信息
　　本周思考：当前，在防疫政策不断优化的背景下，市场对于消费复苏具有期待，为此我们梳理了两条农业具有消费属性赛道的投资机会。其一，养殖与肉制品加工链与消费的关联度较强，若后续餐饮、团膳等需求有所改善，或对猪肉、禽肉和水产等产品需求带来利好；此外部分养殖企业延伸至下游食品加工领域，如圣农食品推出的脆皮炸鸡等C端产品，国联水产、龙大美食、天马科技和春雪食品等推出的预制菜品等，或有望受益于消费改善。其二，宠物经济同样有望受益，疫情之下很多线下消费场景受冲击较大，若线下业态能够恢复活力，或将带来宠物消费更快增长；此外疫情之下新增养宠人群增速有所放缓，防疫政策的调整或将刺激新增养宠人群数量的增长，同样利好行业复苏。
　　生猪：新周期已开启，重点把握养殖企业兑现度
　　当前，生猪养殖板块已经进入新周期，应持续关注猪价的演绎（未来猪价高度及持续时间），以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控的能力。重点推荐牧原股份、温氏股份等。
　　禽：白鸡价格小幅回落，鸡苗价格环比走强
　　饲料成本高企，下游需求低迷，白鸡全产业链企业有更强风险抵御能力。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击
　　2021年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达2490亿元，同比增长20.6%，增速恢复至疫情前水平。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物等。
　　饲料：2022年9月全国饲料总产量2833万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和天马科技等。
　　风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险