中信建投-铁路公路行业：成渝中线高铁建设时速400公里试验段，京沪高铁全年“扭亏为盈”-221031

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月24日-10月28日）交运板块保持稳定，铁路运输板块下跌2.54%。
　　铁路：成渝中线高铁建设时速400公里试验段，京沪高铁实现“扭亏为盈”
　　成渝中线高铁建设时速400公里试验段，将于11月底正式开工。10月28日，《新建成渝中线铁路(含十陵南站)（四川段）站前及四电标段施工总价承包招标公告》发布，成渝中线高铁将于11月底正式开工。成渝中线高铁是国家“八纵八横”高铁主通道中沿江通道的重要组成部分，建设工期5年，项目全线长292公里，总投资733亿元。线路设计速度350公里/小时，其中大足石刻站至简州站（线路长150公里）被确定为进一步提速试验区间段，为线路未来进一步提速（至400公里/小时）预留条件。成渝中线高铁建成后，将与既有成渝高铁共同构建起成渝双城间高铁双通道，实现重庆、成都双核57分钟通达。
　　四部门发文：加快建设国家综合立体交通网主骨架，打通“八纵八横”高速铁路主通道。10月24日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局联合发布《关于加快建设国家综合立体交通网主骨架的意见》。到2025年，实体线网里程达到26万公里左右，“八纵八横”高速铁路主通道基本建成；到2030年，主骨架基本建成，实体线网里程达到28万公里左右。
　　京沪高铁三季度完全弥补上半年因疫情影响带来的业绩亏损，展现“国之重器”的经营韧性。京沪高铁第三季度实现营收72.98亿元，同比下降7.85%；归属于上市公司股东的净利润为11.8亿元，同比下降26.43%。前三季度实现营收152.25亿元，同比下降33.85%；归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比下降96.5%，成功弥补上半年亏损实现“扭亏为盈”，当前京沪高铁的盈利能力仍未充分释放。
　　建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价空间均已打开。2021年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车二等座票价按照662元“公布票价”执行，未来或执行更为灵活的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字路口区域将体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京福安徽扭亏为盈速度或超预期。4）京福安徽运营逐步成熟，后续分红比例有提升空间。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。