中信建投-传媒行业动态：国务院提出大力发展数字经济；推特完成私有化并退市-221030

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　　【市场走势回顾】
　　A股方面，本周申万传媒指数下跌4.38%，上证综指下跌4.05%，深证成指下跌4.74%，创业板指下跌6.04%。港股方面，恒生科技指数下跌8.98%，恒生指数下跌8.32%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌9.87%，纳指上涨2.24%。
　　【本周要点】
　　1、国务院作数字经济发展情况报告，提出大力发展数字经济。10月28日，关于数字经济发展情况的报告提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议，提出将大力发展数字经济。报告具体提出八个方面开展工作安排，包括1）集中力量推进关键核心技术攻关；2）适度超前部署数字基础设施建设；3）大力推动数字产业创新发展；4）加快深化产业数字化转型；5）推动数字经济规范健康持续发展等。
　　2、国务院提出大力发展跨境电商，Temu年内目标GMV 3-5亿美元，易点天下利润同比持平。1）国务院：关于数字经济发展情况的报告指出，2021年中国跨境电商进出口规模近2万亿元，将加快贸易数字化发展，大力发展跨境电商，继续加强跨境电商综试区建设，打造跨境电商产业链和生态圈。2）拼多多：据36氪，跨境电商平台Temu自9月1日上线后日均GMV突破150万美元，入驻的商家数量近3万个。至今年底Temu的GMV目标3-5亿美元，未来一年目标为30亿美元。随着黑五、圣诞等海外消费季及拼多多买量策略持续，预计今年GMV仍有提升空间。3）易点天下：公司第三季度实现收入5.54亿，同比下降35.4%；归母净利润0.72亿元，同比下降1.2%。收入下滑主要系与阿里等客户的合作模式转变，但在互联网公司和跨境品牌控制营销费用的背景下，公司利润率仍维持高位。看好中国跨境电商平台和品牌出海需求持续、潜在客户拼多多Temu明年的营销需求，易点天下或可受益。
　　3、推特已完成私有化收购并退市。据彭博，10月27日马斯克已完成440亿美元将推特私有化的交易，推特停牌一日并于10月28日从纽交所退市。此前，马斯克最初在4月份提出推特意愿，7月表示将终止收购，此后再次表示将重新以原价收购推特。据封面新闻，在完成对推特收购后，马斯克已解雇了推特CEO、CFO、法律事务和政策主管。
　　4、本周恒生科技指数下跌，南下多买入腾讯、美团、快手等。本周（10月24日-10月28日）恒生科技指数涨幅为-8.98%，跑输恒生指数0.66pct。其中重点个股中涨跌幅前三的个股为：阅文集团（-3.03%）、猫眼娱乐（-4.17%）、心动公司（-9.03%）；涨跌幅后三的个股为泡泡玛特（-15.14%）、快手-W（-18.00%）、哔哩哔哩-W（-18.76%）。本周南下资金多买入腾讯控股（62.92亿）、美团-W（6.90亿）、快手-W（2.73亿）。
　　【板块观点】
　　1、游戏：吉比特业绩超预期，三七互娱代理游戏《空之要塞》25日上线后登顶iOS游戏榜。1）吉比特：公司三季度实现收入13.2亿，同比+20.2%，归母净利润3.23亿，同比+6.15%。收入增长主要系《问道手游》《一念逍遥大陆版》稳健，《奥比岛》7月上线后贡献增量，及《摩尔庄园》因调整道具摊销周期贡献收入增量。公司宣布拟向全体股东每10股派发现金红利140.00元（含税），合计拟派发现金红利10.06亿元（含税），占2022年前三季度合并报表归母净利润的比例为99.45%。2）三七互娱：代理的蒸汽朋克风卡牌手游《空之要塞：启航》已于10月26日上线，上线首日登顶iOS游戏榜，目前位列11位，在TapTap评分由上线前的8.2下滑至5.8，关注后续表现。同时四季度建议关注《小小蚁国》流水情况，目前在iOS游戏榜第17，畅销榜第81。建议关注三七互娱（关注四季度《小小蚁国》流水）、吉比特（关注四季度《一念逍遥》韩国和东南亚版表现，《奥比岛》）、完美世界。
　　2、线下媒体：兆讯传媒收入、利润下滑趋势收窄，分众传媒业绩承压，关注线下客流恢复及双11广告投放进展。1）兆讯传媒：公司第三季度收入1.55亿元，同比降幅由Q2的-19.5%收窄至-9.8%；归母净利润0.63亿，同比降幅由二季度的
　　-75.6%收窄至-18.1%。公司业绩降幅收窄，主要系暑期催化客流环比回暖，毛利率环比提升31pct或预计享受低客流、停运点位租金减免。当前高铁及裸眼3D大屏媒体仍在开拓新广告主，有望在客流逐步恢复下，释放增量预算，关注客流恢复及裸眼3D大屏设备投放进展。2）分众传媒：公司第三季度收入25.18亿元，同比-25.2%；归母净利润7.27亿，同比52.2%。公司业绩仍因广告市场需求疲软而承压。本周分众写字楼电梯LCD广告投放时长23分钟，环比+3分钟，同比+4分钟；共19个品牌主，环比+5，同比-3，其中与双11、电商相关广告主环比净增4个。本周无新增广告主。3）社零：据国家统计局，9月国内社零总额同比增长2.5%，延续6月以来的正增长，其中餐饮收入同比下降1.7%，较8月的8.4%有所收窄。关注分众传媒（点位壁垒高，写字楼客流回暖，竞争格局良好），兆讯传媒（高铁及户外客流回暖，裸眼3D大屏增量）。
　　3、短视频：快手正式恢复天猫与京东外链，抖音公布本地生活发展情况。1）快手：据IT之家，10月28日起快手已恢复与淘宝、京东的外链合作，淘宝方面，商家可以通过淘宝联盟，在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等模块发布商品及服务链接功能，到10月31日将全部恢复完成，本次合作不仅针对双11，合作时间为10月28日至12月31日，京东链接的合作时间则为10月28日至11月30日。此前，19年12月起快手即逐步切断淘宝外链，截至1Q22，快手99%以上的GMV来自闭环电商快手小店。此次快手恢复淘宝、京东外链，一方面能为快手带来电商广告收入的增加，另一方面也为淘宝、京东带来新增流量与交易。2）抖音：10月25日抖音生活服务举办全国服务商伙伴大会，提到抖音生活服务已覆盖全国377个城市，整体交易金额同比去年增长30多倍，实现销售的商家数增长22倍，合作门店超100万家，涉及吃喝玩乐、旅游住宿、个护美发等80多个细分品类。今年以来抖音在本地生活业务布局加速，据TECH星球，抖音在北京、上海、成都建立团队，22年上半年GMV达220亿，已超过去年全年水平，约是美团的20%，持续关注抖音本地生活全年GMV达成、佣金抽取等情况。关注快手外循环广告的恢复情况，与电商业务负责人调整、海外巴西地区商业化进展。
　　4、长视频：芒果超媒三季度广告继续承压但环比减轻，关注招商改善。第三季度公司实现收入35.24亿，同比-6.7%，实现归母净利润4.88亿，同比-7.8%。1）广告：前三季度收入同比-26.3%，其中上半年降低31.2%，预计第三季度收入仍下降但降幅收窄，三季度芒果tv上线新综艺数量为16部，同比去年的12部提升4部，头部综艺为《披荆斩棘2》《密室大逃脱4》，预计同时确认部分《乘风破浪3》收入，公司三季度头部综艺数量超去年同期，预计受经济与消费疲软、客户品牌广告预算缩减等影响，广告招商收入同比下滑；2）会员：前三季度收入同比增长7.83%，其中上半年增长6.5%，预计第三季度收入增长幅度环比提升，公司通过“芒果剧选”、“M-CLUB”（芒果福利社）等会员运营活动，提升会员粘性与续费率，关注中长期公司ARPPU拐点情况。关注芒果超媒，综艺内容储备丰富，剧集能力逐步提升，关注《声生不息宝岛季》《天下长河》等头部内容上线节奏。
　　5、潮流玩具：泡泡玛特三季度收入同比降低5-10%，关注长期经营改善。1）三季度经营情况：三季度泡泡玛特收入同比下滑5%-10%（上半年增速为33%）。分地区看：大陆地区同比下降10-15，港澳台地区及海外同比增长115%-120%；其中国内分渠道类型看：零售店同比下降0%-5%，泡泡抽盒机（微信小程序）同比下降25%-30%，电商平台同比下降10%-15%，其中天猫同比下降35%-40%，京东同比下降20%-25%，机器人商店同比下降25%-30%，批发及其他渠道同比增长5%-10%。我们认为主要是①三季度重磅IP的新品数量降低；②经济与消费承压，可选类消费受一定程度影响；③线下门店客流、线上物流发货继续受疫情影响；2）10月新品情况：据泡泡玛特公众号，10月共发售新品42个（与去年同期基本持平），其中盲盒9个（去年13个）、手办8个（去年8个）、衍生品26个（去年21）个。其中头部IP新品18个（去年25个）。关注泡泡玛特：四季度，国内外进入大促周期，去年四季度新品数量有低基数效应，关注恢复。长期来看，公司在IP、渠道与会员运营的核心优势未变，静待消费改善与重点新品发布，关注海外门店拓展与经营效率提升。
　　6、电影：光线传媒无重磅影片致亏损，关注《阿凡达2》及其他重磅影片定档情况。1）光线传媒：公司Q3收入1.02亿元，同比-54.1%，归母净利润-0.99亿元，同比-244.6%。公司业绩同比下滑主要系Q3无重磅影片上映，合计票房仅0.55亿，同比下降72.39%，叠加《深海》等宣发费用较高使毛利率承压；此外华晟领飞等投资基金的亏损，也产生-0.47亿元投资收益。2）进口片：近期《阿凡达2：水之道》在国内外开展一系列映前活动，或有望引进国内上映，形成行业催化。海外方面，如6月在欧洲电影博览会CineEurope期间，通过有中国自主知识产权的CINITY系统放映特别片段。国内方面，CINITY与横店影视达成合作，将在全国17个省市新建超20个CINITY影厅，预计11月中旬开放；《阿凡达2》也在10月中旬宣布于12月16日在中国台湾地区上映。此外，关注光线传媒《深海》、博纳影业《无名》、万达电影《维和防暴队》等作品定档及上映节奏。3）营业率：据猫眼专业版，10月底全国营业率约60%，较国庆档期间80%+有所下降，主要受河南、陕西等地局部疫情反复影响，关注后续影院恢复进展。关注光线传媒（《深海》有望年内上映，其他真人影片储备丰富）、博纳影业（关注《无名》等储备影片上映节奏）、猫眼娱乐（关注《阿凡达2》等国内外重磅作品定档节奏对大盘催化）。
　　7、XR：Meta Quest消费级头显将于2023年下半年发布，PICO 4在线订单超4.6万台。1）Meta：据10月27日三季报电话会, CFODave Whener表示下一代消费级Quest VR头显将在明年晚些时候推出，官方暂未公布命名，但预计将是Meta Quest 3。公司宣布明年将会继续投资于数字基础设施，预计2023年公司资本支出将会在340亿美元到390亿美元之间。2）PICO：据市场情报公司Sandalwood Advisors，PICO 4自9月27日发布至10月14日，中国市场在线订单数量超4.6万台，其中京东销售占比约为65%，天猫和抖音约各占17%。关注明年苹果/索尼XR新品发布对行业催化，及下半年PICO的A-SOUL和华语女歌手的演唱会进展和出圈情况。
　　【风险提示】监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；线下疫情反复导致人流物流减少的风险；疫情导致企业生产经营活动受阻的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。