中信建投-电子行业周报： 特斯拉Model3/Y降价，苹果发布第四财季业绩-221030

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　　1、半导体：全球硅晶圆出货量再创新高，半导体行业长期向上趋势不变
　　SEMI最新报告指出，2022年第三季度，全球硅晶圆出货量创下3741百万平方英寸(MSI)的新纪录，环比增长1.0%，同比增长2.5%，统计范围包括抛光片及运送给最终用户的非抛光硅晶圆。硅晶圆行业的出货量继续呈现季度环比增长，主要系晶圆代工厂扩产使硅片用量直线上升，半导体材料行业属于制造后周期，硅片厂商将持续受益于晶圆厂产能投放带来的红利。当前，虽然半导体行业面临宏观经济逆风，下游需求已出现分化，存储、面板等领域出现周期下行，但半导体设备、材料厂商创纪录的订单与积极的扩产行为仍表明半导体行业长期向上发展的趋势，部分市场的需求仍有强劲增长动力。我们建议持续关注高景气度细分板块和国产化高成长板块，目前新能源、汽车领域景气度维持，SEMI最新报告预计2021-2025年全球半导体制造商8英寸晶圆厂产能有望增加20%。其中，汽车和功率半导体的晶圆厂产能将以58%的增长速度居首。BCG近期报告也指出汽车芯片供不应求的状态或将持续至2026年。此外，美国出口管制影响下，海外半导体设备厂商Lam预计2023年在中国市场的销售将会减半，KLA预计2023年来自中国的营收将减少20-25亿美元，国内半导体设备、材料、零部件供给或出现较大缺口，加之国内持续增强半导体制造自主可控背景下，国内晶圆厂将加速国产供应商导入，利好国产化高成长的半导体材料、半导体设备、零部件厂商。
　　2、汽车电子：特斯拉Model3/Y降价刺激需求，欧盟2035年起禁售新燃油车
　　10月24日，特斯拉宣布调降中国大陆地区Model3及ModelY全系车型，整体降幅约在1.4-3.7万，其中Model3后驱版本由27.99万元降价1.4万元至26.59万元；高性能版本由36.79万元降价1.8万元至34.99万元。ModelY后驱版从31.69万元降价2.8万元至28.89万元；长续航版由39.49万元降价3.7万元至35.79万元；高性能版由41.79万元降价2万元至39.79万元。本次降价或基于公司产能释放、面临竞争压力以及快速提升订单量需求等因素。7-8月升级生产线后，特斯拉上海工厂月产能提升至10万，产能充分释放带动交期缩短，Model3、Model Y交期分别缩至4-8周、1-4周；销量方面，22年Q3特斯拉中国内销12.1万辆，同比增长63.7%，环比增长35.1%，但随着国内市场竞争加剧，特斯拉份额有所下滑，由22Q1的11.4%降至22Q3的8.4%。公司对价格调降拉动消费者购车需求具备较强信心，表示第四季度交付将达创纪录水平，产能目标仍将保持50%的年化增长。特斯拉降价也或将带动国内其他新能源车企同样采取降价措施应对市场竞争，有望进一步催化新能源汽车市场高速增长。此外，本周欧盟达成重大决议，为推动零排放计划，从2035年开始在欧盟境内停止销售新的燃油车（包含混合动力汽车）。
　　目前，汽车电动化趋势已势不可挡，新能源汽车市场迎来全球性历史发展机遇，而新能源汽车也推动了国内汽车产业全球竞争力的提升，在今年1-9月，新能源汽车出口38.9万辆，同比增长超过1倍。中国作为汽车工业相对落后的国家，有望在汽车新三化浪潮下实现对欧美国家的弯道超车。汽车行业竞争格局也将在电动化、智能化趋势下重塑，国产汽车电子供应链正受益于新能源汽车行业的快速发展，快速切入造车新势力体系，迎来发展机遇。
　　3、消费电子：苹果第四财季业绩依旧亮眼，苹果产业链仍具备较强增长确定性
　　10月28日，苹果发布公司2022财年第四财季财报。苹果第四财季营收突破900亿大关，达901.46亿美元，同比增长8.1%，高于886亿美元的市场整体预期；净利润为207.1亿美元，同比增长0.83%，营收和净利均创史上同期新高；毛利为380.95亿美元，同比增长8.3%。分地区来看，除日本外的其他主要地区的营收都有所上升。美洲市场依旧是最大的收入来源，营收398.08亿美元，同比增长8.1%；欧洲市场营收为227.95亿美元，同比增长9.6%；大中华市场营收为154.70亿美元，同比增长6.2%；日本市场营收为57.00亿美元，同比增长-4.9%；亚太其他地区营收63.73亿美元，同比增长22.7%。分业务来看，核心业务iPhone营收26亿美元，同比增长9.7%，略低于市场预期，但公司认为手机表现依然强劲，不及预期主要系高端手机iPhone 14 Pro供应受限影响销售；iPad营收71.7亿美元，同比下降13.06%，不及预期；而Mac和可穿戴设备及配件的收入猛增、远超预期，其中Mac营收为115.1亿美元，同比增长25.39%；可穿戴设备、家用产品及配件营收96.50亿美元，同比增长9.85%。服务业务营收191.88亿美元，同比增长4.98%，不及市场预期，主要系外汇影响，以及数字广告和游戏业务放缓。
　　在消费电子市场整体疲弱和全球经济不确定性较高背景下，苹果的业务基本保持强劲，尤其与全球智能手机市场继续下滑相比，iPhone表现出相当的稳定和逆周期性，根据Counterpoint，苹果是前五大智能手机品牌中唯一一个环比增长的品牌，出货量环比增长2%，市场份额提升两个百分点，达到16%。当前，苹果手机等传统消费电子产品持续升级迭代，培养了高端市场用户的超高忠诚度，保证公司业绩基本盘，同时不断对产品形态进行创新，2023年有望推出的MR产品备受市场关注。整体来看，苹果产品销量依旧可观，创新动能仍旧强劲，苹果产业链仍具备较强的增长确定性。
　　4、被动元件及其他：MLCC用聚酯薄膜巨头扩产，高端MLCC和特殊品类市场增长势头长期向好
　　日本东丽(Toray)近日表示，为提升多层陶瓷电容器(MLCC)制造所需的聚酯薄膜产量，计划投资80亿日元，对日本岐阜县的岐阜工厂内的生产设备进行强化，该工厂的生产能力将提升为原本的2.5 -3倍，预定2025年投入生产。从MLCC用聚酯薄膜巨头的扩产动作可以看出，在汽车、通信、工控等市场需求强劲支撑下，高端MLCC和特殊品类市场增长势头保持长期向好。
　　5、投资建议：
　　半导体：设备（长川科技、拓荆科技、华海清科）、材料（雅克科技、沪硅产业）、功率半导体（斯达半导、士兰微、时代电气、扬杰科技）、模拟芯片（思瑞浦、圣邦股份、芯朋微、纳芯微）、AIOT（瑞芯微、晶晨股份）、其他（雅创电子、澜起科技）；
　　汽车电子：东山精密、电连技术、联创电子、韦尔股份；
　　消费电子：立讯精密、长信科技、长盈精密；
　　被动元件及其他：博敏电子、三环集团、顺络电子、风华高科。
　　6、风险提示：
　　未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，疫情仍未消散，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。