中信建投-非银金融行业：私募股权投资市场月报（2022年9月）（更新）-221028

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　　宏观回顾：2022年Q3以来，随着稳增长政策边际加码和疫情阶段性反弹的回落，三季度宏观经济指标在曲折中回升，尤其基建项目开工加快，成为稳定需求侧的重要基石。单看第三季度，我国不变价GDP同比+3.9%，增速环比+3.5pct，其中第一产业、第二产业和第三产业分别同比+3.4%、+5.2%和+3.2%。
　　监管政策：9月以来，私募股权创投基金份额转让试点取得初步成效，退出环境明显改善；粤港澳大湾区建设相关政策发布较多，海关总署，深圳当地部门均发布相关配套支持细则。
　　募资端：国资募资降幅收窄，环比回暖。9月共有535只基金募资2211.1亿元，同比-26%，环比-11%，其中，国资背景的管理机构设立的200只募资1778.2亿元，同比-4%，环比+5%。9月募集金额同比、环比均有所下降。
　　投资端：叠加基数效应和经济影响，9月投资动能略显不足。9月境内注册基金投资企业数量为190家，同比-71.0%，环比-20.8%，合计投资规模为87.5亿元，同比-38.6%，环比-29.4%。
　　受德尔科技项目带动，Pre-IPO轮次投资规模逆势增长。从投资阶段来看，9月Pre-IPO、B、A和C轮投资规模较大，合计规模95.8亿元，占总投资金额的72%。其中，Pre-IPO轮次投资规模为20.3亿元，同比+27%，环比+481%，主因9月招商致远资本与前海梧桐并购基金合计投资德尔科技15.5亿元。
　　退出端：退出收益率略有下滑，退出数量随之减少。9月共有313项投资实现退出，92%是通过IPO上市渠道，4%通过并购，3%是上市后减持。环比来看，退出总数较上月减少24次，其中IPO减少31次，并购增加3次，上市后减持增加7次，股权转让和回购分别发生5次和1次，其他退出渠道例如借壳、并购减持等暂无发生。
　　按照IRR口径计算，通常IPO方式的平均内部收益率较为稳定，9月份平均达到54%，相比上月下降10个pct；并购退出平均收益率为24%，环比下降35个pct；股权转让收益率9%，环比下降13个pct。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动；私募股权监管政策发生重大变化；一/二级市场估值倒挂等。