中信建投-物流行业：9月申通增速持续领跑行业，快递公司蓄势待发迎接电商大促大幕开启-221024

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月17日-10月21日）交运板块整体表现稳定，快递板块逆市上涨1.32%。
　　快递：预计9月快递件量同比增长2.6%，业务收入同比增长1%
　　传统旺季效应逐步凸显，本周快递揽收投递件量增速环比上周放缓，为即将到来的“双十一”蓄势。根据交通运输部数据，本周（10月15日-21日）全国邮政快递揽收总计23.01亿件，日均3.29亿件，较上周（10月8日-10月14日）下降6.43%；投递总计22.37亿件，日均3.20亿件，较上周下降4.28%。10月份（截至21日）全国邮政快递揽收总计68.95亿件，日均3.28亿件，较9月同期日均3.23亿件，环比增加1.5%；较2021年10月全月日均3.21亿件，同比增加2.26%，反应了快递物流在本周增速放缓，为即将到来的“双十一”高峰蓄势。
　　9月申通继续维持高增速22.6%，圆通规模连续两月超过韵达。9月业务量增速：申通（+22.6%）＞顺丰（+8.2%）＞圆通（+7.6%）>行业（预计+2.6%）>韵达（-7.9%）。1-9月累计业务量增速：申通（22.5%）>圆通（8.9%）＞行业（预计+4.2%）＞顺丰（2.4%）＞韵达（1.1%）。
　　9月各快递公司单票收入基本保持环比正增长，其中韵达单票收入领跑，顺丰同比下降8.8%。韵达9月单票收入为2.63元（+22.7%）；圆通保持2.52元（+10.6%），菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入约2.43元（+6.51%）；申通2.43元（+15.4%），菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入约2.32元（+9.95%）；顺丰为16.05元（-8.79%）。
　　圆通、中通快递近日宣布与抖音电商正式签署2022年双11物流运营保障协议，在10月31日至11月15日期间推出赔付兜底、履约保障、价格承诺、客服保障和特色权益共计5大权益，为双11包裹保驾护航。近年来圆通与抖音电商在疫情保障、派件上门、仓配合作、定制化服务等方面都已展开深度合作，并连续两年获评抖音电商“优秀服务商”；中通与抖音电商在春节不打烊、疫情保障、隐私面单多方面均已展开深度合作，体现了头部电商平台对圆通、中通快递履约时效和服务质量的认可。
　　建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流。从长期视角看，随着中国制造业的转型升级，能够提供质量标准更高、定制差异化服务的头部企业将脱颖而出。
　　风险分析
　　（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）劳务用工成本进一步提升