中信建投-汽车行业周报：三季报高增速兑现，中期成长主线夯实-221024

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　　行情研判：三季报高增速兑现，中期成长主线夯实
　　本周特斯拉、比亚迪等板块标的逐步发布三季报或预告，业绩兑现高增长，电动智能化趋势下汽车结构性成长趋势持续验证：1）整车板块，特斯拉及比亚迪Q3销量创新高下盈利领先行业，其中特斯拉毛利率约27.9%，单车营业利润高达1万美元；比亚迪单车净利润接近1万人民币，延续盈利能力提升趋势；2）零部件板块，拓普、文灿、爱柯迪、伯特利等成长型标的Q3业绩实现高速增长，盈利能力提升幅度超预期，主要贡献点在于当期下游主机厂需求强劲、产品结构升级、原材料价格及出口汇率等成本端大幅改善。本轮汽车板块行情回调主要因为中期景气预期及市场风格等因素波动，短期三季报向好有望形成行情向上支撑，建议重点布局产品升级、国产替代及渗透率提升等结构化成长机会。
　　景气跟踪：金九银十到来，9月销量增速向上
　　交强险口径，9月国内乘用车上牌总量188万辆，日均6.27万辆，同比+10.38%，环比-1.31%，其中燃油车总量133.7万辆，同比-2.1%，环比-0.27%；新能源车总量54.2万辆，同比+61.1%，环比-3.79%。中汽协口径，2022年9月汽车产销分别为267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%。当前宏观消费预期转弱，市场对汽车景气趋势担忧被放大，我们通过数据结构拆分发现当前终端需求仍具备韧性，阶段性数据表现存在疫情拖累及假期扰动。
　　车型跟踪：新车型上市仍在加速，丰田纯电车型上市
　　今年Q3主机厂新车型发布及上市节奏明显提速，本周广汽丰田bZ4X上市，补贴后售价区间为19.98万-28.78万元；我们认为新车型有望成为四季度及明年景气核心支撑点。9月30日，理想L8正式上市，定位中大型六座，Max和Pro两版本售价分别为39.98、35.98万元；9月21日，小鹏发布纯电豪华SUV小鹏G9；华为9.6发布AITO问界M5 EV。理想L96.21爆款首发，长城欧拉7.12发布芭蕾猫；长安7.25发布深蓝SL03，8.25阿维塔11大定订单超2万辆；比亚迪7.29发布海豹。重点关注长安SL03、哈弗H6混动、吉利雷神混动、蔚来ET5、小鹏G9、阿维塔11、理想L8等车型。
　　投资建议：短期布局三季报行情，中长期结构成长仍为主线
　　汽车板块短期景气及业绩有支撑，中期景气预期及市场风格等因素波动导致回调，结构性成长动能延续，建议积极布局：1）整车重点看好车型周期+结构升级推动下的销量及盈利向上弹性，推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车、广汽集团；2）零部件看好成长趋势（电动智能化）、盈利修复（成本端边际改善）、需求弹性（稳增长政策推动）三条主线，重点关注高景气及认知差的零部件细分行业，包括乘用车座椅、一体化压铸及热管理等环节，推荐继峰股份、三花智控、文灿股份、拓普集团、中国汽研、爱柯迪等。
　　风险提示：疫情加剧导致消费需求承压；竞争格局恶化导致产业链盈利下行；原材料价格大幅上涨。