中信建投-电子行业周报：台积电发布三季度业绩；Meta推出高端VR设备Quest Pro-221016

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　　1、半导体：台积电业绩略超预期，5nm制程营收首超7nm制程
　　台积电发布2022年第三季度财报，22Q3营收6131.4亿新台币，同比增长47.9%，环比增长14.8%，归母净利润2808.7亿新台币，同比增长79.7%，环比增长18.5%，略超预期，主要受益新台币贬值。22Q3毛利率60.4%，同比提升9.1pcts，环比提升1.3pcts，超毛利率指引上限（57.5%-59.5%），同样主要系汇率变动及成本改善。
　　从应用领域来看，台积电22Q3智能手机业务收入占比达41%，环比增长25%；高性能计算业务（HPC）收入占比达39%，季度增长4%；物联网业务收入增长33%至10%。从地区来看，22Q3北美地区收入占比72%，环比提升8pcts，中国大陆收入占比为8%，环比降低5pcts，其他地区收入占比环比也均下降。从制程来看，5nm收入占比28%，环比提升7pcts，7nm收入占比环比下滑4pcts至26%，5nm首次取代7nm成为第一大营收来源，28nm收入占比10%，环比持平。预计年底量产的3nm整体占比将维持较低比例，2023年达到全面利用状态。
　　公司预计22Q4营收199-207亿美元，毛利率59.5%-61.5%，营业利润率49%-51%，指引中值环比持平。2022全年收入同比+35%左右，但全年资本开支从22Q2法说会预计的400-440亿美元下修至360亿美元，其中70-80%将用于先进制程、10%左右用于先进封装和掩模制造、10-20%将用于特殊工艺。
　　目前，由于智能手机和PC终端市场需求较弱，以及客户产品进度延迟，产业整体疲软，台积电的产能利用率将在22Q4开始下降，预计23年下半年库存重新平衡到较健康的水准，将恢复增长势头，并比今年增长更快，半导体行业长期依旧向好。就国内厂商而言，在美国出台新一轮半导体及先进计算等相关制裁背景下，中长期半导体国产化趋势加速，半导体行业需求增长和向本土制造转移的逻辑不变，利好半导体设备和材料板块，相关厂商将长期受益。
　　2、汽车电子：电动汽车出口总价值高增，海外新能源市场带来新发展机遇
　　据海关总署数据，今年1-8月，我国电动载人汽车出口56.25万辆，同比增长49.5%，总价值783.4亿元人民币，同比增长92.5%，超过半数出口到欧洲，主要系欧洲政府对电动汽车的态度转变。欧盟宣布2050年实现零排放，零排放汽车将豁免增值税，其中挪威(2025年)、荷兰(2030年)、丹麦(2030年)、瑞典(2030年)等国也陆续发布“禁售燃油车”时间表，为国产新能源车出口打开黄金窗口期。新能源领域的高速增长成为中国汽车加速驶向海外市场的重要动力，带动中国汽车出口总量在今年8月首次跃居全球第二。从厂商来看，比亚迪、蔚来率先布局海外市场，为中国新能源车企成长打开新格局。10月3日，欧洲租车公司龙头企业Sixt宣布与比亚迪达成合作协议，将在未来6年时间内采购10万辆比亚迪新能源汽车以完成对现有车队的零碳化升级，目前Sixt已确认首批规模达数千辆的订单将于今年冬季交付，届时将首先在德国、法国、英国和荷兰投入使用，该批次新能源车型均为比亚迪Atto 3，根据Atto 3在欧洲市场3.8万欧元的定价计算，订单总金额约为3亿欧元。蔚来也积极布局欧洲的租车市场，根据订阅时长的不同，用户可以每月1199-1295欧元租赁75千兆瓦时电池组的电动汽车，有望借助“出海”业务延长业绩增长态势。预计欧洲2030年新能源车渗透率超过50%，新能源车的租赁业务将会成为新的市场，而海外市场的发展有望为国产新能源车企打开新一轮增长空间，上游汽车电子供应商也有望持续受益。
　　3、消费电子：Meta发布高端设备Quest Pro，VR市场成长空间广阔
　　10月12日，Meta在VR年度大会“Connect 2022”发布高端VR设备Quest Pro，主要面向专业级/商务型用户，售价$1499，发布会当日开启预定，10月25日开始发货。Quest Pro MR作为高端VR设备，在硬件领域进行了诸多升级，进一步接近下一代生产力工具定位。1）光学组件：采用Pancake光学模组；配置高分辨率前置RGB摄像头实现全彩透视；搭载两个LCD显示器，相对Quest2，每英寸像素数提升37%、中心视图的全局视觉清晰度提升25%、外围区域提升50%、色域提升30%，同时使用局部调光和量子点技术，大幅提升颜色表现。2）自动追踪手柄：每个手柄都单独内置3个传感器，可在不借助头显的情况下追踪自身在3D空间中的位置，并为用户提供全方位的360°追踪。使用全新的TruTouch触觉系统，采用内置电池设计，并提供专用充电底座和45WUSB-C电源适配器，可以随时给手柄甚至头显充电。3）面部追踪和IPD瞳距调节：内置5颗传感器，带来更自然的Avatar面部表情，并提供连续透镜间距调节功能，能在55毫米到75毫米之间自用调节IPD，提升佩戴舒适度。4）芯片：为第一款采用高通骁龙XR2 +处理器以及12GB内存、256GB存储空间和90Hz刷新率的VR设备，相比XR2实现50%持续功率和30%散热性能提升。加上9月底发布的pico 4，近期已经发布两款重磅AR产品，2023年初Sony也将发布PSVR2，苹果也有望2023年推出MR新品。随着技术迭代提升“虚拟”体验，应用生态逐步完善，VR市场有望加速放量，中国市场有望从2021年138万台增长至2025年的1162万台，CAGR为70.3%，全球占比持续提升，市场空间广阔，上游光学、显示等硬件厂商将持续受益。
　　4、被动元件及其他：MLCC用聚酯薄膜巨头扩产，高端MLCC和特殊品类市场增长势头长期向好
　　日本东丽(Toray)近日表示，为提升多层陶瓷电容器(MLCC)制造所需的聚酯薄膜产量，计划投资80亿日元，对日本岐阜县的岐阜工厂内的生产设备进行强化，该工厂的生产能力将提升为原本的2.5 -3倍，预定2025年投入生产。从MLCC用聚酯薄膜巨头的扩产动作可以看出，在汽车、通信、工控等市场需求强劲支撑下，高端MLCC和特殊品类市场增长势头保持长期向好。
　　5、投资建议：
　　半导体：设备（长川科技、拓荆科技、华海清科）、材料（雅克科技、沪硅产业）、功率半导体（斯达半导、士兰微、时代电气、扬杰科技）、模拟芯片（思瑞浦、圣邦股份、芯朋微、纳芯微）、AIOT（瑞芯微、晶晨股份）、其他（雅创电子、澜起科技）；
　　汽车电子：电连技术、东山精密、联创电子、韦尔股份；
　　消费电子：立讯精密、长信科技、长盈精密；
　　被动元件及其他：博敏电子、三环集团、顺络电子、风华高科。
　　6、风险提示：
　　中美贸易/科技摩擦升级风险；5G应用不及预期；元件缺货造成终端出货不及预期；原材料成本上涨风险。