华泰证券-固定收益周报： 站在新起点，静待新趋势-221016

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　　核心观点
　　股指诸多量价指标已表现出底部特征，而上周医药、光伏等板块受短期利好催化上涨，带动股市情绪回升，股指大概率处于新阶段。但美联储加息等股市核心问题还未根本解决，新趋势的形成尚需时间，我们的期待更多是对前期整体超跌和局部错杀的修复。板块上，建议加配大消费、继续关注能源和中国优势产业、适当博弈地产修复。转债方面，节前建议底部布局，短期继续以中性仓位参与，关注：1、基于转债性价比，推荐90-115元平价附近股债性均衡品种；2、基于正股，寻找三季报预期较强的品种。此外，近期条款博弈机会增加，关注困境反转类品种。
　　股市展望：大概率处于新起点，但还未形成新趋势股指底部特征已经较为明确，譬如动态估值、ERP、关键点位以及诸多量价指标信号，投资者心态也有积极转向，情绪底已经在长假前后出现。但股市核心问题未解，谈新一轮上行趋势还偏早。股市期待更多是对前期整体超跌和局部错杀的修复，而非短期重回上行趋势。毕竟当前股市面临的三个核心问题仍未得到根本解决，美联储紧缩预期不改、疫情扰动仍在、地产修复还未得到验证，股指上行趋势仍缺乏合力。我们认为新趋势形成需要几个信号配合：1、海外紧缩周期逆转；2、新一轮政策发力；3、业绩底确认，三季报盈利预期得到验证；4、房地产确认软着陆。
　　行业上：加配大消费、继续看好能源和中国优势产业、适当博弈地产修复当下板块性价比不稀缺，确定性最稀缺，我们的建议是：1、大消费板块无论业绩还是估值均已处于2010年以来底部，配置价值浮现，譬如需求已经回升的动保、猪饲料等板块，前期集采压制有所解除的原料药、医疗器械等板块；2、欧洲能源危机未解叠加冬季将至，油气供需依然紧张，关注能源煤炭、天然气、油运、仓储等能源链条；3、继续做多中国有核心优势的产业，譬如新能源、能源设备以及基建等链条；4、适度博弈地产修复。
　　转债展望：不急不躁，关注平衡+大盘价值品种
　　股市赔率较好但尚未形成新趋势，转债估值约束仍在。大环境股弱+转债贵的格局尚未明显改善，近期不宜过度激进，建议仓位继续保持中性。择券上，转债安全垫仍然重要，中等平价转债性价比更优。推荐90-115元平价附近、平价溢价率低于自身历史50分位数以下的，正股有业绩期待或向上空间的品种。偏股类策略注意规避正股与赎回风险，近期反弹后部分业绩兑现偏弱的成长类标的建议提前止盈；继续增加对平衡型转债关注度，包括基建类、医药、农化链条、煤炭相关等；大盘价值类品种配置价值有所提升，如交运、银行转债等。此外，近期条款博弈机会增加，关注困境反转类品种。
　　一级市场：上周有5/16家发布预案/股东大会，2/7家通过发审委/证监会上周共有5个转债预案公布，分别是双良节能（26.0亿）、福蓉科技（6.4亿）、雅创电子（4.0亿）、维康药业（6.8亿）、华铁应急（18.0亿）；通过股东大会的有16家，分别是神通科技（5.8亿）、神马股份（30.0亿）、福莱新材（4.3亿）、至纯科技（11.0亿）等；经过发审委通过的有2家，富淼科技（4.5亿）、福斯特（30.3亿）；拿到证监会批文的有7家，齐鲁银行（80.0亿）、盛泰集团（7.0亿）、韵达股份（24.5亿）、东材科技（14.0亿）、声迅股份（2.8亿）、大元泵业（4.5亿）、立昂微（33.9亿）风险提示：疫情超预期冲击；国内外通胀继续加剧；国际地缘政治冲突。