中信建投-有色金属行业动态：钨钴持续反弹，需求增长忧虑压制铜铝价格下跌-221009

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　　周度观点：
　　上证综指本周（9.23-9.30）下跌2.41%到2905.19，有色板块本周下跌5.05%，跑输大盘2.63个百分点；有色板块中，子版块表现最好的是锂（申万）板块，上涨0.94%，跑赢有色板块5.99个百分点；子版块表现最差的是磁性材料（申万）板块，下跌9.58%，跑输有色板块4.53个百分点。商品方面，假期外盘有色偏弱，LME铝下跌1%、LME铜下跌1.94%，镍上涨1.96%。钨价继续反弹，APT本周继续上涨9.8%至13.9万元/吨。钴价涨势稍缓。工业金属需求悲观预期仍存，压制商品价格。
　　钴产量持续低于预期，价格反弹强劲。本周钴价上涨1.3%至31万元/吨，MB报价上涨1.2%至17.6美元/磅。自7月低点已连续上涨39%，涨幅明显反弹势头强劲。本次反弹主要由于2019年上半年钴价节节下探，钴矿企业不断调整生产计划，导致预期供给量连续下调。2019年以来，以嘉能可、ERG以及萨林娜为代表的矿业公司扩产以及新项目不及预期，矿业公司普遍利润大降，所以大部分也在积极调整产量，此外，刚果（金）和赞比亚的湿法冶炼项目由于利润偏低导致普遍性的进程缓慢或者原定项目推迟。中非地区民采矿产量也同样受到影响。不仅嘉能可KCC项目和Mutanda项目，ERG的RTR项目实际产量也从1万吨以上调低至5000吨，此外，萨林那今年的产量也将低于1万吨。全球钴供给断崖式紧缩导致供需平衡重建。
　　动力电池增速放缓，三元电池占比继续提升，5G或将带动手机销量反弹，钴需求有望企稳回升。2019年8月，中国动力电池产量共计6.7GWh，同比下降0.4%，环比增长16.6%。其中三元电池产量逆势上升至4.6GWh，占总产量68.5%，同比增长20.8%，环比增长7.3%；磷酸铁锂电池产量2.1GWh，占总产量31.1%，同比下降26.9%，环比增长47.6%。1-8月，中国动力电池产量累计55.8GWh，同比累计增长44.9%。其中三元电池产量累计36.3GWh，占总产量65.0%，同比累计增长80.2%。3C需求方面，Gartner预测2019年5G智能手机的销量将超过1500万台，占当年智能手机总销量的1%。展望未来，2020年或将成为全球智能手机出货量反弹的一年，与2019年相比预计增长2.83%，主要原因在于5G网络的成熟和5G手机的实用性。
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