中信建投-银行业理财子产品发行指数周报第78期：发行指数“量升价降”，9月理财产品总结-221009

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　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为188.64，环比增加97.6%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数为164.06，环比增加105.9%，混合类产品比重为13.3%，环比增加2.9pct。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.27，环比增加4.2%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为2.25，环比减少8.1%，风险偏好减少。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为80.85，环比减少15.1%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为3.38%，环比减少66bp；混合类为4.74%，环比减少52bp。整体平均发行基准利率为3.56%，环比减少64bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.87%，环比减少65bp。
　　上周，理财子产品发行数量指数环比增加97.6%；同时，上证指数环比减少2.07%，与发行指数变动方向相反，预计资金流向理财市场。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为83只，环比增加41只。具体来看，发行数量增加的有8家，占比为72.7%，增加最多的是农银理财，环比增加18只；发行数量减少的有2家，占比为18.2%，其中渝农商理财和招银理财减少最多，环比减少为4只。发行数量最高的为农银理财，发行了19只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.56%，环比减少64bp。其中基准利率上升的理财子公司为3家，占比为27.3%。其余有7家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为63.6%。平均发行基准利率最高的为光大理财，为4.40%，固收类产品发行平均基准利率最高的是光大理财，为4.40%，混合类产品发行平均基准利率最高的为招银理财，为6.15%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品为农银理财、中银理财的ESG主题、低碳主题产品。
　　农银理财发行的“农银理财“农银进取·灵珑”ESG主题第2期人民币理财产品(乡村振兴惠农)”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为4.2%，起购金额为1.00元，基本费率合计为0.22%，超额业绩报酬为30%。
　　农银理财发行的“农银理财“农银匠心·灵珑”ESG主题第12期人民币理财产品(金穗财富)”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为4.3%，起购金额为1.00元，基本费率合计为0.24%，超额业绩报酬为30%。
　　农银理财发行的“农银理财“农银匠心·灵珑”ESG主题第11期人民币理财产品(金穗财富)”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为4.15%，起购金额为1.00元，基本费率合计为0.24%，超额业绩报酬为30%。
　　中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收增强(封闭式)2022年21期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准为5.35%，起购金额为1.00元，基本费率合计为0.42%，超额业绩报酬为50%。
　　4、最新观点更新年初，受俄乌冲突、资本市场震荡影响，理财产品出现一波破净潮。后随着股市回调，理财产品净值表现也顺势回升。而随着近期美联储和欧洲各央行加息，加之国内宏观经济下行，市场防御情绪升温，资本市场再次出现震荡。近一个月，上证综指由8月30日的3227.22点，跌至9月30日的3024.39点，跌幅达到6.3%。
　　受此影响，理财产品破净率也出现上升。我们观察了样本理财子公司近两个月理财产品的破净现象。结果发现破净率由7月底的3.66%上升至9月23日的6.66%。截至9月23日，除宁银理财和渝农商理财无产品跌破净值外，其余9家理财子公司理财产品均有跌破净值的产品。
　　从各家理财子的跌破率来看，工银理财跌破率最高，为13.97%、农银理财跌破率最低，为0.98%，其他样本理财子的破净率分别是：招银理财12.13%、交银理财5.68%、中银理财5.59%、光大理财4.49%、建信理财4.26%、信银理财2.5%。
　　从产品类型上看，在当前跌破净值的产品中，混合类产品占比最高，为58.73%；其次是固收类产品，占比33.33%，权益类产品占比6.35%；商品和金融衍生类产品占比1.59%。而当前存续的理财产品中，固收类占比82.92%，混合类产品占比16.61%，权益类产品占比0.04%。可见在市场震荡时期，混合类和权益类产品由于配置一定比例的权益类资产，抵抗风险的能力较差。而相对来说，固收类产品可以较好的抵御资本市场震荡带来的风险。
　　当前国际政治环境和国内外宏观经济形势不确定性较高，我国的利率中枢也在持续下移，而理财产品收益率降低、理财产品破净属于正常现象。因为理财产品全面净值化后，理财产品净值波动属于正常的市场现象，而净值短期内低于1倍也是由于底层资产收益率波动带来的，未来随着底层资产收益率的回升，净值也将逐步回升到1以上。投资者需打破对银行理财“绝对收益”的刻板印象，此外，理财公司也应该加强投研能力，在外部环境变化时，及时做好资产配置的调整，减少损失。