兴业证券-晨会纪要-220930

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　　宏观：“躺平”后的海外劳动力损失：疫后海外那些事儿之二
　　近期，美欧通胀状况仍然严重，经济增长、劳动力供给等问题却逐渐显现，这让货币政策如何施行面临挑战。美欧的共同困境：缺人导致的核心通胀粘性。海外核心矛盾：更陡峭的紧缩←核心通胀粘性←劳动力供不应求。美欧处于防疫逐步放开后就业市场的第三阶段：就业强劲、但很缺人。聚焦美国：劳动力市场症结在于参与率缺口。周期性原因：低端劳动力拿了补助不愿回来工作。阶段性原因：需警惕疫情对就业供给的中期冲击。菲利普斯曲线陡峭化，意味着对抗通胀需要更大的牺牲。欧洲不仅服务业缺人还有能源短缺问题，美强欧弱格局预期继续支撑美元。“北溪-1”的停止供气加剧了市场对于欧洲冬季供暖的担忧，能源价格持续处于高位也使得欧洲通胀居高不下。欧洲更高的通胀、更脆弱的基本面，使得欧央行的紧缩代价可能更大。
　　对美联储而言，就业数据仍是货币政策核心关注变量。参考历史上的历次降息周期的开启，当通胀处于6%高位的时候，失业率至少要到5%以上才会开启降息由于本轮通胀联储的响应已晚，持续存在货币政策超调的风险。
　　风险提示：通胀持续性超预期，劳动力市场供需变化程度超预期。
　　医药：国家组织骨科脊柱类耗材集采点评：降幅符合预期，国产化率有望进一步提高
　　国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购，公示拟中选结果，拟中选企业152家。根据国家医保局消息，全国6426家医疗机构填报采购需求达到120.84万套，首年意向采购量共109万套，占全国医疗机构总需求量的90%。共有171家企业参与本次集采，152家拟中选，中选率89%。本次骨科脊柱类耗材集中带量采购周期为3年，以联盟各地区中选结果实际执行日起计算。首年协议采购量于2023年1-2月起执行，具体执行日期由联盟各地区确定。已自行开展脊柱类医用耗材集中带量采购，且尚在采购协议期内的省份，可顺延执行本次集采中选结果。
　　风险提示：新产品研发进度不及预期、市场竞争加剧等风险