兴业证券-晨会纪要-220928

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　　宏观：关注库存的变化——8月工业企业利润点评
　　8月工业企业利润率拖累减弱，带动利润降幅收窄。利润率降幅缩窄主要来自于中下游利润率的改善。分行业而言，上游利润增速走弱，下游利润继续改善。上游资源行业中，煤炭采选是主要拖累，主因内蒙古、陕西、山西等煤炭主产区暴雨影响，煤炭采选营收下滑；中游原材料利润增速普遍为负，其中燃料加工、黑色加工、化纤制造同比大幅下滑，下游化工、地产需求仍然偏弱；下游工业品利润改善主由通信电子、电气机械贡献，背后为锂电池、光伏设备、空调制造等行业拉动；下游消费品当中，汽车需求持续上升、食饮、家具盈利能力改善，促消费政策成效显现；公用事业利润继续改善，主因电力产供拉动。企业仍位于主动去库存的阶段，这往往对应企业盈利的底部。利润格局分化之下，企业库存行业分化加剧，中游原材料去库乏力。后续需关注原材料库存何时企稳。
　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。
　　策略：2022年10月市场配置建议和金股组合
　　近期市场连续波动调整,背后是海内外不确定性交织共振，导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中。往后看，尽管在内外部不确定性扰动下，短期市场受制于风险偏好整体仍然偏弱势，但从空间上我们认为调整已比较充分、市场已是底部区域。底部区域“价格比时间更重要”，建议趁着调整布局三季报乃至明年景气有望持续的方向：1）“新半军”10月下旬有望开启新一轮上行；2）有望复苏的消费。根据各行业推荐，我们精选了2022年10月的金股组合：晶科能源、七一二、永福股份、银轮股份、山西汾酒、爱尔眼科、中国中免、国联股份、中瓷电子、北方华创。
　　风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。