中信建投-非银金融行业：私募股权投资市场月报（2022年8月）-220927

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　　宏观回顾：经济指标缓慢向好。2022年7月以来，宏观经济指标整体呈现复苏态势，但7月PMI数据显示我国经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。7月份制造业PMI为49.0%，较6月-1.2pct，位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，分别较6月-0.9pct、-1.6pct。
　　监管政策：7月证监会启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点。影响如下：1）利于GP更好地兼顾不同LP的投资需求；2）增强了LP退出的灵活性和自主性；3）有助于提升二级市场定价的稳定性。北京、广东等地也出台更多政策强调强调发挥政府投资基金的引导作用。
　　募资端：受疫情反复和经济影响，国有出资大幅减少，7月募资情况延续上半年颓势。截至7月25日，7月共有156家私募股权基金募资1762.0亿元，同比/环比下滑43%/37%，其中，国资背景的管理机构设立的77支基金当月共募资383.9亿元，同比/环比下滑81%/74%。主要原因是1）上半年经济基本面疲弱，投资者观望态度较浓厚；2）疫情防控政策下，政府出资规模大幅减少；3）二级市场波动致一/二级估值倒挂，影响出资信心。
　　美元募资回暖，部分国际机构对中国经济态度乐观。分币种来看，人民币基金募资1009.4亿元，美元基金募资712亿元，分别占比57%和40%，其中人民币基金募资金额环比下滑54%，同比下滑65%，而美元基金环比上升8%，同比大增190%。国际投资者加大对中国投资力度，表明对中国经济的乐观。
　　投资端：机构投资观望态度浓厚。2022年H1一级市场投资规模持续下滑。截至2022年7月25日，7月共有非上市企业330家合计融资268.1亿，环比/同比下滑47%/66%，当月交易平均估值仅18.4亿，环比/同比分别下滑28%/46%。7月投资规模排名前五的赛道是连锁及零售、食品&饮料、生物技术/医疗健康、机械制造、娱乐传媒，合计投资金额为234.3亿元，占比87%左右。
　　7月融资金额最多的五个项目是：融通高科、鑫芯半导体、方拓生物、微医集团、天数智芯。分别从事锂电正极材料、12寸硅片、基因治疗创新药、互联网医疗、芯片设计行业，代表当下最为前沿的市场热点。融资金额最高的是位于湖北省的融通高科，D轮融资估值高达199.3亿元。
　　退出端：7月共有390项投资实现退出，79%通过IPO上市，19%通过并购，3%是股权转让，平均IRR分别为50%/8%/-5%。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动；私募股权监管政策发生重大变化；一/二级市场估值倒挂等。