新华汇富-滙富快訊：香港及中国市场日报-220830

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　　今日焦點:
　　濱江服務(3316.HK – HK$21.35)上半年業績不俗
　　企業消息/報告簡評
　　管理層維持22年全年收入及盈利同比升40%的目標
　　事件：濱江服務公佈22年上半年業績，同時我們參加了電話會議以獲得更多資訊。管理層維持22年全年收入及盈利同比升40%的目標。雖然公司不派發中期股息(1H21為HK$ 0.379)。但管理層仍目標全年派息50%。應收帳款同比升85.8%至人民幣3.2億元(應收帳款對銷售比由21年上半年的29%升至今年上半年的38.7%)，管理層歸因於(1)業務增長，(2)業主延遲付款。)
　　主要重點:
　　主供高端住宅物業亦具區域優勢。公司上半年的平均每月物業管理費為每平方米4.28元/月人民幣(21財年為4.3元)，高於同業的約2.5元/平方米/月。公司專注於杭州地區，杭州的管理建築面積佔整體在管面積的64.8% (21財年為64.1%)。我們相信區域集中可有助提高營運效率。
　　更多在管面積來自第三方發展商。截至2022年6月30日，由第三方發展的在管建築面積為1,840萬平方米，佔在管建築面積的52%，為第一次超過關聯方的在管面積。於上半年，72.7%的新收購的面積來自第三方。更多面積來自第三方反映了公司的競爭優勢。
　　截至2022年6月30日，公司的在管建築面積3,540萬平方米，儲備建築面積2,200萬平方米，充足的儲備面積可為未來收入提供支持。
　　優居服務為增長動力。於今年上半年來自增值服務收入(包括優家/優居/優享生活服務，即物業代理、車位及儲藏室服務/定製家裝服務/居家生活服務)同比減少6.6%至6,130萬元人民幣。
　　不過，當中的優居服務收入同比增長442.6%至647萬元人民幣，管理層預計未來定製家具和室內設計服務板塊的需求將保持強勁，並支持22年5S增值服務的收入同比增長40%。
　　股票交易價格為11 X 22pe，預期股息為4%。公司上半年的業績不俗，而管理層也有信心在充足的儲備建築面積支持下，收入及盈利可實現同比40%的增長。不過，我們擔心(1)行業情緒疲弱，(2)應收帳款對銷售增加，而且股價可能可反映其利好影響，股價的上行空間較為有限。(李錦明)