新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-211206

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今日焦點:業績尚未恢復，對南旋控股中立（1982HK–HK$0.51）11月交付量速覽：比亞迪、小鵬、理想、蔚來和哪吒汽車企業消息/報告簡評業績尚未恢復，對南旋控股中立（1982HK–HK$0.51）事件：南旋控股(1982.HK-$0.51)最近公佈了其FY1H22（2021年4月至2021年9月）的業績，我們與管理層舉行了電話會議以獲取業務更新。

公司背景：南旋控股成立於1990年，是中國領先的針織品製造商之一。

公司在中國惠州和越南胡志明市設有工廠。

該公司為優衣庫、TommyHilfiger和Lands-End等國際知名服裝品牌供應產品。

業績尚未恢復，越南的生產因新冠疫情而受到影響南旋公佈的收入/毛利/净利潤為24.5/4.23/2.03億港元，同比增長6.9%/-2.8%/-11.3%，低於預期。

與1H19相比，其收入/毛利/净利潤下降19.0%/19.9%/25.8%。

與1H19/1H20/1H21相比，毛利率下降0.1/0.2/1.7個百分點。

由於銷量和平均售價雙雙下滑，毛衣業務陷入困境。

毛衣方面，1H22平均售價下跌3.3%至110.5港元。

因爲越南的疫情激增，工廠經歷了生產調整，越南工廠生產的針織品數量從1H21的970萬件下降9.2%至1H22的890萬件。

管理層強調下半年的積極因素管理層將銷售下降歸因於生產問題，因為他們看到訂單充足但產能不足。

隨著疫情得到控制，生產有望恢復。

展望FY22的表現，管理層的目標是保持與FY21相同的水平。

該公司正在積極探索與其他品牌的新機會，並已成功與TommyHilfiger和RalphLauren建立業務。

與傳統的合作模式不同，該公司現在更多地關注毛利率而不僅是收入增長。

投資建議我們認識到新冠疫情會影響生產。

此外，我們觀察到全球服裝商品的強勁上升趨勢。

我們認為，在新品牌入駐和產能恢復後，公司業績將恢復正常。

儘管缺乏可持續的增長故事，我們對南旋的股票持中立態度。