国都证券-期权投资日报-180910

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        核心观点
        市场行情
        沪指小幅高开后上攻至  20  日均线，但受阻回落后翻绿，盘间反复震荡，尾盘终小幅收红，成交量较上一交易日有所放量；创业板走势弱于大盘，上证  50  涨幅最大，成交上升。昨日市场虽有所上攻，但整体势弱，西部建设、煤炭、餐饮旅游等板块有所走强，市场缺乏长线逻辑的热点，但多空力量反复交织，寻底特征明显，如消息面上有所平稳，市场或能有所反弹。行业涨跌上，排名前  3  的行业为煤炭、餐饮旅游、医药；排名后  3  的行业为计算机、通信、电子元器件。上证  50ETF  收于  2.491    ，较上一交易日上涨  1.01%，成交量  4.72    ，较上一交易日上升  6.09%。市场反复盘底，但消息面如能平稳或有所反弹，我们对于标的观点：中性偏乐观。
        市场行情上，认购期权基本下跌，认沽期权全部上涨。成交量上，认购期权成交量  785,608    ，较前一日上升  10.03%；认沽期权成交量722,458    ，较前一日下降  5.44%。成交量认沽、认购比值（P/C）91.96%，较前一交易日下降  15.04  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加  0.07%，认沽持仓量增加2.43%，持仓量沽、购比71.47%,较前一交易日上升2.36个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值  107.91%，较上一交易日上升  2.18  个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;    但短期而言，市场超跌后随风险事件的逐步落地，同时考虑  PPI  等荣枯线上运行，目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"，应有所修正，市场或能有所反弹。经济基本面上也有积极表现，如随央行出手及中美利差进入舒适区间，人民币汇率保持稳定；货币政策上，央行  OMO  操作灵活，货币政策边际宽松，采用定向降准等多种方式缓解资金面紧张；财政政策上，信贷有所放松，基建、减税等政策逐步推进；增量资金上，境外资金流入加速，其大盘配置偏好明显。而小盘成长反弹中更具弹性，因而大小盘今年应都有阶段性的机会，风格配置上可以均衡。
        短期市场判断：国务院定调降低社保费率，不增加企业负担。周五市场在该消息的刺激下高开高走。但美国加税尚未落定，市场情绪依然受压制，市场后回落震荡，小幅收红。市场缺乏上涨炒作主线，市场情绪谨慎，因而反复震荡。但多空力量现交织状态，高位股补跌以及低位股反弹，市场底部特征明显。我们认为市场下行的空间不大，但上涨尚缺乏长线逻辑，因而上攻动能较弱。待事件性影响有所减弱，市场短期应有所反弹。从模型上看，两择时模型一个示多一个示空，市场指标区间值虽所谨慎，但近月也有所改善。在波动率上，波动率高位下行，市场情绪稳定后或有所下行。
        如若认为市场步入反弹，可买入认购期权。
        如若认为标的上行空间有限，可买入认购卖出价外认购构建牛市价差组合。
        如若认为标的还需反复震荡，可卖出宽跨式期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。